【天风电新】周更新-0505-韭研公社

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【天风电新】周更新-0505

王小明

长线持有

2021-05-06 10:27:44

🌼【5月排产数据】-具体见下表比亚迪电池排产2.1GW，环比小幅增加。材料端星源材质、天赐、科达利、天奈科技5月排产环比均持平或增长，其中天奈科技5月订单表现亮眼，环比增长15%，预计订单达3000吨+（4月订单2800吨，出货2500吨+）。另，预计璞泰来4月出负极出货8000-9000吨；恩捷2.1-2.2亿平。【4月销量数据】 4月欧洲已有6国数据公布（法国、瑞典、挪威、意大利），四国环比3月30%左右的下滑，但如果与2月相比，4月销量环比2月增长20-40%，数据表现明显好于我们之前预期的环比2月提升10%，按照目前的销量表现看，今年欧洲销量大概率将超200万辆。 4月国家三家新势力销量环比基本持平，符合预期，全年维持国内市场200+万辆乘用车判断。 🌼【明年需求展望】目前市场对明年需求增速有分歧，认为明年全球30%的市场增速为线性外推，但本次上海车展过后，我们认为市场将逐步认识到国内由车型驱动的产品周期并非线性增长，而是非线性的加速渗透。海外：市场担心欧洲市场补贴退坡导致明年市场失速，忽视了明年碳排政策的强约束——超级积分从1.67降到1.33，叠加乘用车复苏，通过欧洲碳排模型测算，我们认为明年欧洲电动车销量有望20%+增速。而美国市场，随着后续电动车补贴与碳排细则落地，明年美国市场有望持续爆发超预期。综合全球市场看，明年全球需求有望达40%。 ——————————— 投资建议：2-3年维度看好议价权最强的电池端，首推【宁德时代】（深度产业链布局），推荐二线电池重估的【亿纬锂能】（从二线迈入准一线）、【欣旺达】（锂威持续兑现，动力减亏，目前市值安全边际较强）。材料环节长逻辑看好一体化降本公司，推荐布局液态6F、LIFSI的【天赐材料】、石墨化+针状焦+炭化+粉碎造粒一体化的【璞泰来】，从前驱体到冶炼的【中伟股份】。看好明年单位盈利有望提升的材料公司： 1）【科达利】：明年海外项目放量，预计明年海外项目达15亿元，海外项目单价显著优于国内，有望拉动净利率进一步上行，今明年估值预计38、27X。 2）【天奈科技】：明年三代项目有望放量，盈利将优于目前二代项目。大客户（C、A、B、松下）加速导入CNT，有望实现量利齐升，预计今明年估值62、31X。其他，继续看好经营杠杆标的【拓普集团】、看好高镍化提升份额的【当升科技】。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/王杰

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