➢ 公司携手华为深耕算力领域，多个重要项目显示自身实力。目前 ChatGPT 的快速发展让人们看到了算力的重要性。在智能计算领域，在发展以鲲鹏计算为 代表的通用算力的同时，公司持续加大对以昇腾 AI 为代表的先进算力布局并取 得了市场突破。2022H1 公司国产自主品牌服务器及 PC 业务（包含鲲鹏、昇腾 等业务）增速近 50%，2021 年该业务增速为 382%。
公司在算力领域与华为全面合作。公司控股子公司湘江鲲鹏拥有华为昇腾整机伙 伴授权，基于鲲鹏处理器和昇腾处理器，先后发布 AI 推理、AI 训练、AI 小站、 AI 集群、智能边缘等数十款兆瀚 AI 产品，并携手华为参与全国各地的人工智能 计算中心建设，产品已应用至长沙人工智能创新中心、重庆人工智能创新中心、 中国联通等需要大算力、大模型的项目之中。根据公司公告，公司控股子公司贵 州云上鲲鹏科技有限公司收到《中标通知书》，确定为全国一体化算力网络国家 （贵州）主枢纽中心 IT 设备采购（一期）项目的中标人，中标价格为 18320.00 万元，并与贵安新区大数据科创城产业集群有限公司签署了《全国一体化算力网 络国家（贵州）主枢纽中心 IT 设备采购（一期）合同》。公司联合华为推出重 要产品，并在多个国家项目中得到应用，体现了公司自身实力与发展前景。
➢ 应用层持续发力，盘古大平台及应用产品值得期待。根据公司在全景网投资 者关系互动平台的回复，公司基石研究院、应用产品团队与华为人工智能团队,保 持紧密的对接，基于华为技术底座构建 AI 使能平台，公司目前主要聚焦盘古大 模型算力基础设施的建设，后续将结合行业客户的发展需求，推出相应的行业发 行版。在 AI 技术与行业应用方面，公司作为华为“昇腾智造”及“昇腾智行”双 领域解决方案合作伙伴，先后推出基于昇腾的 AI 稽核、AI 质检等解决方案产品。
➢ 投资建议：AI 发展大潮下，算力、应用的重要性愈发凸显，公司依托于华为 的合作，在 AI 算力及 AI 应用层面都具有重要布局，未来有望受益于 AI 行业的 发展。考虑到疫情影响下公司业务延缓进而可能对多个子公司计提商誉、公司在 多个领域前瞻性投入布局导致成本压力增大等因素，参考 2022 年业绩预告，我 们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为-6.10/1.21/1.68 亿元，2023/2024 年对应 PE 分别为 90X、71X，考虑到公司在鲲鹏、昇腾等领域的深度布局以及 向应用端逐步延伸的潜力，短期业绩波动不改长期向好态势，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：AI 行业发展进度不及预期；算力行业需求不及预期；国产替代进 程不及预期。
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