今日2条限价消息：（1）5500大卡动力煤坑口价格调整到不超过1200元/吨；（2）发改委价格司计划将动 力煤坑口价限制在440元含税，最高上浮幅度20%，即528元。待国务院批准后实施。

 点评： 

目前5500大卡坑口价不超1200元/吨政策已基本落实，而27日发改委价格司的官方会议意见尚未公布，我们 认为确实存在限价可能性。 

价格区间看，按照目前传闻幅度，5500大卡坑口不超528元/吨，即港口价格不超800元/吨，该价格虽显著 低于目前港口1500~1800元价格，但也属于历史极高价格水平（供给侧改革以来港口5500大卡年均价未超 过650元）。 限价对象看，若仅对年度长协，目前10月年协价格754元/吨，限价力度不足。因此我们认为此次限价大概 率包含前期产能核增出来的保供煤，是否会对市场煤也采取限价存在不确定性。 

综合来看，限价仅为紧急情况下的极端手段，属于短期行为，中期价格依然由供需决定。按全国日产量 1200万吨保供目标估算，仅能满足Q4边际增长的供热需求，按目前已批复的3亿吨产能核增来看，中期供 需依然有望维持紧平衡。 

若按港口5500大卡价格800元均价估算，主流公司PE仍在8~10x，同时我们认为政策意在提高年度长协比 例，535基价大概率上调，因此目前长协占比高企业有望受益价格中枢抬升，建议关注板块中期投资机会， 包括中国神华、陕西煤业、露天煤业、兖州煤业、中煤能源以及受限价影响小的焦煤公司山西焦煤、平煤 股份、淮北矿业。