欣贺股份，女装王者，价值重估+业绩起飞，双击已到-韭研公社

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欣贺股份，女装王者，价值重估+业绩起飞，双击已到

红茶12

2021-03-20 21:25:32

跻身国内一线女装品牌之列的欣贺股份有限公司（以下简称“欣贺股份”）今天（3月17日）晚间发布2020年度业绩快报，报告期内，公司实现营业收入18.33亿元，同比下降6.72%；归属于上市公司股东的净利润约1.78亿元，同比下降26.66%。对于业绩变动的原因，欣贺股份解释称，报告期内的上半年度，受疫情影响，大部分居民减少户外聚集活动，多数商场、购物中心停止运营，线下客流量因此受到冲击，下半年度，随着国内疫情逐步有效控制，公司盈利能力逐渐恢复。

欣贺股份预计，2021年一季度归属于上市公司股东的净利润盈利8295万元-1.05亿元，同比增长110%-165%。欣贺股份解释称，报告期内，公司通过加强商品数据分析，进一步提升产品设计质量及销量；增强对线下门店的控制力，优化现有门店，提质增效；在稳定现有电商平台业绩贡献的基础上，积极开拓新兴线上渠道合作，进一步提升公司业绩贡献；通过提升供应链的反应速度及智能仓储物流配送中心的投入使用，有效提升库存管理水平。

公开资料显示，欣贺股份成立于2006年，主营中高端女装的设计、生产和销售，作为国内品牌女装的领军企业之一，欣贺股份拥有完整的产业链条和显著的品牌优势。公司以形成已形成JORYA、JORYAweekend定位高端，ΛNMANI（恩曼琳）、GIVHSHYH、CAROLINE、AIVEI和QDA定位中高端的金字塔式的品牌架构，全方位覆盖中高端女装市场。

欣贺股份旗下主品牌JORYA创立于20世纪90年代初，是国内历史较长的自主高端女装品牌之一，JORYA、JORYAweekend定位高端，ΛNMΛNI(恩曼琳)、GIVHSHYH、CAROLINE、AIVEI和QDA定位中高端，各品牌在定位、设计风格、目标客户等方面既有差异，又形成互补和延伸，目标客户群体覆盖了18-45岁年龄段的主力消费人群，呈现金字塔式品牌结构多维度、深层次渗透中高端女装市场。

设计是品牌服装的核心竞争力，拥有7个各具特色的品牌的欣贺股份，为实现品牌的差异化，对产品设计实行分品牌管理。每个品牌均设有独立设计室，拥有独立、完整的设计团队，截至目前，欣贺股份拥有一支超过370人的专业化、高素质设计团队、每年研发设计投入超过6000万元，推出超过4000款款式。

分品牌看，JORYA是欣贺股份定位最高的品牌，其创立时间最早，运作时间最长，品牌知名度和忠实度最高。作为历史较长的国内高端女装品牌之一，担负着公司品牌定位和产品推广的重责，JORYA的设计风格更能突出女性的精致、性别魅力，弥补了细分风格女装市场的不足。JORYAweekend年轻前卫、市场简约的风格与JORYA的风格形成互补；中高端女装品牌中，ΛNMANI（恩曼琳）、GIVHSHYH、CAROLINE、AIVEI和QDA成功运作JOYRA品牌，为公司积累了品牌运作经验。在此基础上，欣贺股份创立和运作了其他品牌，成功的将JORYA品牌的运营经验运用到这些品牌的运营中，丰富了风格、拓展了目标消费群体和市场。

欣贺股份采取自营和经销相结合的经营模式，截至2020年6月30日，欣贺股份在除西藏以外的全国各省、直辖市以及台湾、澳门设有550个销售门店，建立了基本覆盖全国的销售网络体系。公司的终端门店档次较高，已在广州太古汇、北京SKP、上海港汇、深圳万象城、南京德基广场等档次较高的商场开设了终端门店，并在王府井、银泰、金鹰、万象城等连锁商场开设终端门店。

财报显示，欣贺股份营业收入从2016年的14.98亿元增长至2019年的19.65亿元，其中2019年实现营收同比增长11.65%，归属于母公司的净利润从2016年的1.85亿元增长至2019年的2.42亿元，其中2019年实现归母净利润同比增长17.48%，且2017-2019年增速较为显著。
天风证券分析师范张翔认为，欣贺股份盈利能力较为稳定，这主要是因为：一是直营模式下公司直接对终端消费者销售，省却中间流通环节，毛利率较高，二是电子商务业绩经历超长增长，电子商务渠道收入由2017年的1.39亿元快速增长至2019年的2.65亿元，随着业务规模的扩大。与同行业相比，公司毛利率处于可比公司上游水平，主要系以JORYA和JORYAweekend为代表的公司品牌已在国内女装市场树立了良好的品牌形象，处于国内自主高端品牌的第一集团，并在一定程度上具备了与国际一、二线品牌在国内市场竞争的能力，具备了较高的品牌附加值和较强的品牌溢价能力。
而从销售费用率来看，2017年至2019年销售费用率处于上升趋势，范张翔分析，这主要是因为管理商模式下商场联营店、租凭店的收入规模持续增速和电子商务模式下管理商代运营形成的收入处于逐步增长的趋势，从管理费用率来看，2017年至2019年管理费用率呈先降后升。职工薪酬是管理费用的主要组成部分，占比约60%且职工薪酬费用基本保持平稳。2017年至2019年，财务费用和研发费处于下降趋势。
作为国内中高端女装优质标的，加之自有多品牌多年来积累起品牌效应，考虑到疫情风险等突发因素正在逐步减少，范张翔预计，欣贺股份未来的业绩有望保持稳定增长。
而在居民人均收入持续增长的带动下，我国高净值人士数量也在逐年增长，根据中国建设银行和波士顿咨询公司（BCG）发布的中国私人银行市场发展报告《中国私人银行2019》显示，2018年国内可投资资产大于600万人民币的高净值人士数量达到167万人，增速为6%，预计2019-2023年中国高净值人群数量年复合增速约为8%，到2023年将增长至241万人。居民可支配收入的持续增长、高净值人群的持续增加，扩大了中高端女装消费客户群，增强了消费者的购买力，中高端女装市场需求逐渐提升。
近年来，随着我国女性社会地位、收入水平和受教育程度的提升，加上女性服装需求的多样化、时尚型，我国女装对男装零售额倍数呈持续上升趋势，从2014年的1.67升至2018年的1.74。行业咨询机构欧睿国际则判断，我国女装对男装零售额的倍数在2023年将达到1.79倍，女装消费市场空间广阔。
截至第一纺织网今天晚间发稿前，欣贺股份收报8.81元/股，涨幅0.57%，市值37.59亿元；截至2020年10月26日，欣贺股份股东户数达20.19万户，平均每户持有2113.04股。

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