生猪养殖板块观点更新[玫瑰]-韭研公社

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生猪养殖板块观点更新[玫瑰]

五一路牛仔

航行五百年的公社达人

2022-02-16 23:45:45

【申万宏源农业】[玫瑰]生猪养殖板块观点更新[玫瑰]
[礼物]猪价研判：每年的春季后（2-4月）是传统的猪肉消费淡季，消费意愿明显回落；而参考能繁母猪存栏量及猪业协会监测规模场新生仔猪数（2021年9月开始环比小幅下滑），生猪供应的最高点应出现在2022年2月-3月，理应对应猪价“二次触底”之低点，此乃近期猪价下跌的主因。
供给充裕依然是2022年生猪养殖行业的主基调：根据生产周期推算，母猪高点出现在2021年上半年，而规模猪场产能在2021年仍在增加（在建工程陆续竣工投产），种猪生产效率明显提升（2019年大量进口原种猪陆续进入生产环节，并逐步替代低效母猪产能），预计2022年上半年生猪出栏将达到高峰。因此，我们认为2022年上半年生猪价格应是低位震荡，下半年或有所回暖，猪价全年预计呈平U型走势，整体在盈亏平衡点左右波动。
[礼物]产能变化：猪价的二次探底将引致行业阶段性亏损以及产能的继续去化。在1月伊始猪价明显回落的背景下，预计2022Q1产能去化仍将持续进行，月度降幅不排除继续扩大。建议密切关注行业母猪产能去化节奏与存栏降幅数据。
[礼物]实际上，市场对于猪价二次探底和上半年产能去化有相对一致之判断，我们认为开年来生猪养殖板块的行情已经包含了市场对于2022上半年产能去化带来猪价上涨，企业盈利改善之预期。部分上市公司经历此波上涨之后估值水平明显上升：2月16日重点跟踪的10家猪企平均头均市值（对应2022年）已达4200元/头。短期板块的Beta行情或已渐入尾声，建议密切关注母猪产能去化的节奏和幅度，当前时点应就企业出栏增长弹性、资金安全度与估值水平多角度优选Alpha机会重点配置。关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。

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