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疫情影响下游开工,看好复产复工后锂盐需求回升【华西环保低碳-
霍尔果斯
只买龙头的半棵韭菜
2022-04-18 17:45:17
报告摘要

我们跟踪的154只环保及公用行业股票,本周跑输上证指数1.72个百分点,年初至今跑赢上证指数14.88个百分点。本周聆达股份、华电能源、郴电国际分别上涨12.65%、10.53%、7.91%,表现较好;南京公用、久吾高科、永清环保分别下跌17.04%、14.15%、12.92%,表现较差。
►疫情影响下游开工,国内锂盐价格出现下滑。
本周,国内锂盐价格出现下滑。其中,碳酸锂出现下滑幅度大于氢氧化锂。我们判断,新能源汽车产业链主要生产地区上海等地防疫措施升级,导致部分车企、电池企业出现停工现象,下游需求明显减弱。同时供给方面,气温回升,青海地区碳酸锂产量恢复,供应环比呈现增加,导致价格出现下滑。而氢氧化锂主要大厂的检修仍在继续,且目前产能尚未恢复,市场供应偏紧,所以价格较碳酸锂而言较为坚挺。短期来看,受下游材料厂采购需求的持续减弱,国内锂盐价格仍有下行趋势,但考虑原材料锂精矿价格二季度环比大幅增长,成本上行将支撑锂盐价格维持高位,尤其是以锂辉石为原料的氢氧化锂加工产线。所以,我们判断锂盐价格短期内承压,但随着疫情好转,下游开工逐步恢复,价格将维持高位。
►澳企Q1锂精矿产量环比均出现下滑,AllkemQ2平均售价5000美元/吨。
4月14日,Fastmarkets锂精矿评估价为5750美元/吨,环比3月31日报价的保持不变。4月15日,普氏能源资讯评估锂精矿 (SC6) 价格维持5350美元/吨(FOB,澳大利亚),环比不变。4月12日,Pilbara公告一季度生产经营情况,2022Q1锂辉石精矿产量为81,431吨,环比2021Q4(83,476吨)减少2.45%,在之前7.5-9.0万吨的指导范围内。Q1发货总量为58,383吨,环比2021Q4(78,679吨)减少25.80%。由于泊位准入限制,原计划3月底装运约2万吨货物延迟到4月7日离开黑德兰港。Q1平均实现销售价格为2650美元/吨,环比2021Q4(1800美元)增加47.22%。包括2022Q1发货的2021Q4销售量。4月14日,Allkem发布一季度生产经营报告,公司在2022Q1生产了48,562吨锂辉石精矿,环比2021Q4的52,225吨减少7.01%,发运了锂精矿66,011吨,环比2021Q4增加73.39%,其中包含了四季度销售量。2022Q1 Mt Cattlin平均销售价格2,178美元/吨,2022Q2的定价约为5000美元/吨(CIF 6%),销售量约50,000吨。5000美元/吨的锂辉石精矿对应的碳酸锂加工成本为32万元/吨。2022Q2的锂精矿长协价较2022Q1长协价实现翻倍,大幅增加非一体化锂盐加工企业原料成本。由于目前,海内外矿山开发周期较长,且整体进度较为缓慢,导致锂精矿供给增速不及需求增速。我们判断,2022Q3锂精矿长协价格仍将继续环比大幅上涨,利用锂辉石加工锂盐的加工厂成本继续攀升,锂盐价格即使在疫情冲击下短期回调后,仍将回升至高位运行。
►全社会用电量持续增长,第二产业用电量环比二月份增长27.53%。
3月份,我国经济持续稳定恢复,全社会用电量持续增长,达到6944亿千瓦时,同比增长3.5%,环比二月份增长11.37%。分产业看,第一产业用电量78亿千瓦时,同比增长12.3%,环比二月份增长1.3%;第二产业用电量4790亿千瓦时,同比增长2.3%,环比二月份增长27.53%;第三产业用电量1063亿千瓦时,同比增长4.0%,环比减少10.07%;城乡居民生活用电量1013亿千瓦时,同比增长8.8%,环比减少16.97%。第一、二产业环比实现增长,第三产业和城乡居民用电量环比二月份出现明显下滑。1-3月,全社会用电量累计20423亿千瓦时,同比增长5.0%。分产业看,第一产业和城乡居民生活用电量维持较快增长,增速均达到两位数,其中第一产业用电量241亿千瓦时,同比增长12.6%;第二产业用电量13214亿千瓦时,同比增长3.0%;第三产业用电量3551亿千瓦时,同比增长6.2%;城乡居民生活用电量3417亿千瓦时,同比增长11.8%。
►国内动力煤价格继续下滑,短期价格仍将维持下行趋势。
本周国内动力煤价格继续下滑。产地方面,目前国内多数煤矿保持正常生产,主流大矿以兑现长协为主,库存压力不大。以市场煤销售为主的煤矿则出货速度多有放缓,目前下游化工等非电力行业开工情况较不理想,耗煤需求偏弱,观望情绪浓郁;同时港口煤价下行,站台贸易商也多发运积极性不高,煤矿库存上升,下调价格以刺激销售。港口方面,本周北方港口动力煤价格下行,市场实际成交有限。近期华东局部地区下游行业开工情况较不理想,用煤需求偏弱,终端用户多保持观望,少量询盘压价较低;同时产地煤价承压,对下水煤成本支撑也有减弱,港口煤价整体以下行为主。下游需求方面,本周国内下游需求偏弱,终端用户观望情绪浓郁。近期气温回升,且部分下游行业开工不理想,电厂日耗提升动力不足,长协保障下采购市场煤积极性不高;同时局部地区化工及水泥等非电力行业开工受限,非电用户耗煤需求也有下滑。我们判断,短期价格仍将维持下行趋势。
►国内LNG均价震荡下调,美国天然气价格继续上涨。
本周国内LNG均价震荡下调,供应方面,国内LNG产量环比下降,海气到港量及槽批出货量环比上周下降明显;需求方面,当前市场仍受交通限制影响明显,液厂液位逐渐升高,只能降价刺激出货,北方资源流向华东、华中、华南市场增多,随着市场有关交通运输利好消息出现,将持续利好终端采购需求。下周LNG供应或窄幅下降,需求或持续低迷,卓创资讯预计短期内LNG价格或逐步趋稳。本周期,美国方面,由于区内气温低于往年平均水平,市场下游供暖和发电厂需求增加,市场储备库存不断下降,市场对未来冬季天然气储备担忧加剧,带动美国天然气期货价格上涨,国际方面由于对俄罗斯油气制裁力度加大,美国、欧洲部分地区禁止进口俄罗斯油气能源,市场供给重心向美国地区倾斜,拉动美国天然气现货价格。
投资建议
2022Q2锂精矿长协价格已经达到5000美元/吨的大关,锂盐成本来到32万元/吨。在供需紧张的背景下,我们预计Q3澳洲锂精矿价格会进一步上涨,高成本支撑下锂盐难有回调。早在2021年年初,海外外售锂精矿的Pilbara Minerals和当时还未合并的银河资源就公开表态过,本轮紧缺最强势的是上游资源方,主张上游资源下游加工应该是七三开的利润分成模式。在2021年,由于国内碳酸锂涨价早于海外锂精矿一个季度,并且还有锂精矿的库存效应,加工厂和一体化企业单吨利润并没有表现得非常分化。但进入2022年,特别是2022年Q2-3,国内再难有锂精矿库存来摊薄外采锂精矿成本,同时2022Q2-3锂精矿长协价将大幅上涨,这两个季度锂盐价格在我们看高位震荡的情况下,锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化会愈加明显,在此建议大家关注上下游一体化的企业。推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目,未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】,受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】,正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】,锂云母资源储量丰富,正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。
在能源结构加速向绿色低碳转型的过程中,新能源装机有望快速增长,新能源运营商则受益于规模增加,运营效率提升,增厚业绩。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】; 同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】,受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。
风险提示
1)碳中和相关政策推行不及预期;
2)动力煤、天然气需求季节性下降;
3)电力政策出现较大变动;
4)四川锂矿开发进度不及预期。
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天齐锂业
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中矿资源
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真知无价,用钱说话
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  • 只看TA
    2022-05-28 19:10
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  • 只看TA
    2022-04-23 21:46
    谢谢分享
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  • 只看TA
    2022-04-18 23:56
    辛苦了
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