名创优品1季度业绩远超预期，全球品牌战略升级-韭研公社

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名创优品1季度业绩远超预期，全球品牌战略升级

夜长梦山

2023-03-01 12:39:22

交易观点：名创优品(MNSO.N)1季度业绩远超预期，全球品牌战略升级截至12/31财季，公司营收24.9亿元，其中海外营收9.9亿元，同比+38%，海外收入贡献占总收入达40%；其中国内营收为15.1亿元，同比-27%。盈利能力远超一致预期，创历史新高。本季度毛利率同比+8.9%至40%（彭博一致预期为35.5%）；经调整净利润同比+82%至3.7亿元（彭博一致预期为2.91亿元），剔除汇兑亏损后的经调整净利润率增加至14.9%（彭博一致预期为11.5%），同比提升了6.9pp，环比提升1.7pp。我们的观点：（1）盈利能力的提升主要原因为毛利率提升，毛利率归因于 ①海外业务占比从去年同期的26%提升至40%，而海外业务毛利率为45%，高于国内业务（35%），因此贡献了5pp的增量毛利率；②国内品牌升级和供应商成本优化帮助毛利率提升4pp。（2）海外直营方面，9/30季度和12/31季度海外直营市场已实现盈亏平衡，其中美国市场自11月起已实现盈亏平衡状态。2023自然年的拓店规划是海外增350-450家，国内250-350家。以北美市场为例，此前有40%的商品在当地销售的适配度仍有待提升。未来海外业务店效提升的驱动力在于产品及运营本地化、管理效率提升、全球化品牌力提升升级。（3）我们认为，目前名创优品公司仍在高速成长期，全球扩张能力已获验证。全球化品牌升级、北美直营市场的开拓及IP战略将是此阶段的关注重点。全球化的产品选品及零售洞察力、供应链、庞大的零售网络和运营能力是核心竞争优势。2月24日公司获纳入恒生综合指数成分股，预计3月13日有望获纳入港股通名单，看好公司快速成长。

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