2月份以来各个啤酒企业的股价涨幅情况。涨幅最高的燕京啤酒20%，其次分别是惠泉啤酒14%、重庆啤酒14%、珠江啤酒13%、青岛啤酒11%。

【困境反转的啤酒】随着疫情消退，春节期间旅游、餐饮、住宿等数据暴增，2023年消费有望持续复苏。啤酒消费有增长的“市场土壤”，2023年经济发展的主基调是大力提振市场信心、着力扩大国内需求。【随着阳春三月的天气变暖，啤酒小龙虾的生活逐步热闹起来，啤酒的销售旺季随之而来！】

即饮渠道修复，啤酒销量增加。线下餐饮、娱乐渠道全面复苏，啤酒线下渠道基本恢复。根据券商测算，2022年头部啤酒企业即饮渠道受损严重，华润、青啤、重啤在2022上半年即饮销量分别下滑24%、21%和15%。

参考美国、日本经验，预计2023年啤酒企业即饮渠道销量增长空间大，青岛啤酒总量增长1.2%至2.3%，而受线下渠道影响更大的重庆啤酒总量将增长9%-13%。因此，产品升级提高啤酒吨价，即饮渠道复苏增加销量，啤酒企业2023年存在量价齐升预期。

青岛啤酒1- 2月销量增长超预期！

【国君食品】青岛啤酒更新：1-2月销量+5%左右，动销良好升级延续，1Q23铝罐成本维持 1-2月销量预计+5%，多地表现淡季不淡：根据渠道调研，我们预计1-2月销量总体上涨+5%，单2月销量预计约19%高增长。其中红区市场陕西连续1月及2月均实现强劲增长，山东、河北、东三省2月渠道补货，出货口径加速增长，2月均双位数增长。根据渠道调研，年十五之后，各地动销依然保持良好，北方多地中低档餐饮渠道逐步恢复至2019年同期，南方市场夜场恢复进程更快，各地省会城市恢复良好。

【华西食品】啤酒进入数据验证期，继续全面看多

[玫瑰]参考渠道跟踪，青啤2月份销量实现高双位数增长，1-2月份累计销量实现中单位数增长，2月销量回补超预期。预计啤酒行业其他标的二月份销量回补同样乐观，数据端开始验证，#未来2-5月销量为绝对低基数，行业β行情启动，建议重视。

[玫瑰]我们维持全面看到啤酒的观点，我们认为短期随着全面复工复产，即饮渠道快速复苏。同时随天气转热，啤酒消费进入旺季，今年啤酒销量有望在去年2-5月低基数基础上实现高增。中长期行业仍将保持结构升级，高端单品持续放量，提振各公司吨价与净利率。经济复苏叠加前期高端化布局，23年仍是啤酒行业全面高端化的一年，平均吨价有望提升5%。

[太阳]推荐标的：行业旺季β行情有望提前演绎，首推估值性价比高和短期销量超预期的#青岛啤酒（23年34倍），建议关注#重啤/华润/燕京的预期兑现和业绩弹性。

啤酒后面销量的预期向好，随之而来的夏季决然成为各大啤酒商畅销的最佳时节！疫情三年后重新恢复原来的烟火气喷涌而发！啤酒畅销，当然上游的原材料消耗更大！

永顺泰：稀缺性国企！中国粮食安全和啤酒产业的基石！拥有总产能 85 万吨，产能规模位居中国第一、世界第五！产业链下游覆盖百威英博、华润啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、嘉士伯、喜力啤酒等行业巨头！行业地位举足轻重！给予180亿亿目标估值！

永顺泰（001338）公司主营麦芽的研发生产。麦芽奠定啤酒的基础风味，是啤酒生产环节中最主要的原料。公司产品以基础大麦麦芽为主，兼顾高端的特种麦芽等多种产品，是国内规模最大的麦芽制造商。公司生产基地分布于广东、浙 江、江苏、山东、河北的沿海港口，通过全国性的生产基地布局，能够有效 覆盖全国各大区域，提高运营效率。公司目前拥有生产线 11 条，总产能 85 万吨，产能规模位居中国第一、世界第五。公司与国内最主要的啤酒集团均已建立了长期紧密的合作关系，是百威英博、华润啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、嘉士伯、喜力啤 酒等头部啤酒制造商的重要战略伙伴。2021 年，公司在国内的市场占 有率达到 27%。同时，公司是国内最大的麦芽出口企业，产品已外销至东南亚、日本、韩国等多个国家和地区，2021 年，公司麦芽的出口规模占我国麦芽出口 规模的 46%。