国务院国资委对国有企业对标开展世界一流企业价值创造活动进行动员部署，而在卫星互联网领域我们看到海外的绝对龙头，马斯克的SpaceX在一级市场的估值已达1500亿美金

我们对SpaceX的发展历程、布局、变现模式进行了深入的梳理，发现星链卫星发射不断提速，已由2018年发射2颗试验星提速至2022年单年发射近1800颗卫星，目前已有超4000颗卫星上天（目前平均约每4天发射一次），变现模式也已逐步成熟清晰，活跃用户已超100万人，同时也在基于自身发射成本优势承接其他组织和机构的航天器发射需求

惊讶于马斯克布局之早、发展之快的同时，也看到了我国加速追赶下可能会孕育的广阔产业机会。我们再一次重申卫星互联网有望开启并引领下一轮通信板块从0到1的基础设施建设，建议关注：中字头卫星核心标的中国卫星、中国卫通、星上信息处理&地面设施铺设：普天科技、地面通信设备&卫星通信载荷：创意信息、信科移动、T/R相控阵芯片/组件：铖昌科技、国博电子、臻镭科技、烽火电子、卫星平台&测试康拓红外、星间链路：光库科技、仕佳光子、光迅科技、加密：佳缘科技、时频相关天奥电子。

核心要点

地面通信与卫星通信发展历程高度互补，卫星互联网发展有望开启并引领下一轮通信板块基础设施建设。

通信行业早期主要矛盾为实现基础的信息交换和连通，基于电视和广播信号转播以及电话、电报和传真需求，卫星通信在上世纪七十年代得到了孵化和发展。随后21世纪初通信行业发展的方向转变为实现更高质量的信息覆盖和传递，伴随地面通信技术的迭代和演进，卫星通信发展趋缓。如今地表通信已历经数轮技术迭代，基础设施建设逐步完备，对通信的需求进而演变为对极端场景和地区的覆盖，卫星互联网成为地表通信设施的有益补充。

SpaceX历经两阶段发展，技术不断完善，发星组网不断提速。

SpaceX为目前全球卫星互联网领域领军企业，成立至今发展历经两大阶段：2002~2015年的背靠NASA与军方的技术累积阶段和2015年至今的大规模融资印证商业模式阶段。二十世纪初美国航天产业发展趋缓，商业航天激励政策助力SpaceX进行技术累积，逐步完成了核心运载火箭和飞行器等技术的积累，2015年起技术较为完备的SPACEX开始为其卫星互联网发展大规模融资奠基，至今陆续获谷歌、富达投资、亚马逊、红杉等巨头与知名机构投资，资本加持下技术与产品不断完善，2022年11月15日获10亿美元投资为之后星舰的测试以及星舰首次轨道试飞提供资金，投后估值达1500亿美金。

纵观SpaceX当前技术与布局，我们认为主要涵盖三大领域

1、以发射场和运载火箭为代表的基础设施，SpaceX现已可运用四座发射场地，第五座正在筹备建设，同时猎鹰火箭及优秀回收技术大幅助力航天器布局；

2、以Starlink卫星+龙飞船+星舰为代表的航天器；

3、以卫星通信连接、载人太空漫游、太空货运等为主的后端运营服务，目前已可在多个国家提供卫星通信服务，同时多次完成载人航天任务，逐步开启全新民用化、商业化的载人航天时代。

投资建议

SpaceX对于卫星互联网领域的探索是里程碑式的，为后续行业发展提供了宝贵参考。我们再一次重申卫星互联网有望开启并引领下一轮通信板块基础设施建设，当前我国卫星互联网的发展虽尚处早期起步阶段但发展进程提速显著。短期来看前端卫星生产制造环节将有望依托卫星发射进程提速率先受益，中长期维度随着技术设施建设的逐步完善，下游卫星互联网应用侧相关环节将迎来黄金发展阶段。建议重点关注中国卫星、中国卫通、创意信息、普天科技、铖昌科技、臻镭科技、国博电子、佳缘科技、天奥电子等。

风险提示

我国卫星发射进程不及预期；6G 通信技术迭代不及预期。