截至本周五螺纹钢（上海）HRB400 20mm现货价5300元/吨，环比上周五上涨30元/吨。供给端，部分地区限产执行稍缓，钢材产量环比小幅增加，但同比去年仍然处于低位。本周中共中央、国务院发布《法治政府建设实施纲要（2021－2025年）》，严禁地方政府在没有法定依据下要求特定区域或行业停产停业，钢铁限产有望得到一定程度宽松。但唐山市为备战冬奥会，发布空气质量保障实施方案意见稿，拟将2021年全市粗钢产量同比压减1237万吨。整体来看，限产政策存在较高不确定性。需求端，虽然本周暴雨天气减少，施工状况好转，日均建材成交量环比有所回升，但目前仍处于18万吨左右的较低水位。由于下游基建领域用钢需求有一定回暖，五大品种钢材表观需求量环比上涨5.5%。库存端，周五钢材的总库存约为2135万吨，环比上周小幅下降，但高出2019年同期约17%，去库存压力仍然较大。当前下游需求仍在淡季、库存偏高，保供稳价政策下，预计钢价上行空间有限。

原料端，本周铁矿石价格大幅下跌，进口PB粉矿61.5%环比上周下跌7.43%至1122元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2331万吨，同比高出约162万吨，澳洲出口量增加，冲抵了巴西疫情对供给端的不利影响。需求端，由于钢厂产量增长有限，抑制铁矿需求，目前日均铁水产量为228.6万吨，仍处于较低水平，但随着下游需求好转或有一定改善。库存端，由于国内矿山安监逐步结束，生产恢复导致内矿库存有所增长；港口库存虽小幅下降，仍高出2020年10%以上，港口库存偏高。虽然需求端钢厂产量预期有所回升，但高库存水平下，预计铁矿石价格仍然有下降空间。焦炭方面，本周山西焦炭、主焦精煤价格分别环比增长4.35%和环比持平，报收2880元/吨和2120元/吨。由于供给持续偏紧，预计焦煤价格将延续强势；同时，由于三季度预计陆续有焦化新产能投产，叠加后续钢铁限产存在不确定性，预期焦炭价格震荡。

推荐标的：普钢方面推荐受益于制造业复苏的低估值标的华菱钢铁，，特钢关注高温合金标的抚顺特钢、不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，及穿越周期，业绩稳定的中信特钢。