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1、黄金板块估值和股价修整已久

据wind，山金、赤峰黄金、银泰黄金和中金黄金股价都已调整8-9个月。据华泰有色，赤峰黄金和银泰黄金估值处于近5年底位。

2、通胀创造机遇

经济复苏+流动性难以急刹车，导致通胀出现脉冲行情。短期实际利率下行，对金银形成短期配置窗口。

3、美元指数走弱预期

危机后，美国经济往往先行复苏，美元涨；随后其他主要经济体复苏之时，美元将回落。

4、风险偏好下降的担忧

据彭博，美联储在半年度金融稳定报告中表示，各种资产市场的风险偏好导致美国金融体系脆弱，若风险偏好下降，资产价格可能容易出现“大幅下跌”。其中投机属性强的加密货币可能首当其冲，我们认为届时可能导致部分资金回流黄金配置。

5、配置标的逻辑

寻找增量—内生和外延；经济复苏和碳中和背景下，“金铜”和“金银”组合。

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