《数字中国建设整体布局规划》指出，建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，ERP作为企业数字化转型的重要组成部分，在信创产业政策的催化下，叠加云化和泛化的趋势，料将迎来新增长空间。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】伴随着供给结构优化和部分厂商出清，我们看好以用友网络、金蝶国际为首的国内头部第三方厂商作为主体构建的ERP生态体系。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
▍数字中国定核心基调，大型央国企ERP预计将加速渗透。近期《数字中国建设整体布局规划》指出，建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑。《“十四五”数字经济发展规划》也提出2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重10%的目标，同时全力推进ERP、会计等信息化发展。在政策对数字中国产业的支持背景下，ERP作为重要组成部分，我们预计国内以大型央国企为首的企业体系将迎来ERP支出的快速放量。
▍行业信创叠加ERP边界范化，ERP长期空间不断打开。1）我们预计短期云化将为ERP行业带来约400亿元的年化市场规模，大中型企业为主要市场来源；长期伴随ERP云化+平台化+泛化实现品类边界拓展，预计泛ERP潜在年化市场空间可达1293.7亿元，更大的市场规模意味着头部公司市值潜力将持续释放。2）ERP为企业级管理软件核心赛道，具有向HR、供应链、CRM、BI等的高延展性。云化+平台化+泛化将进一步打开品类边界与行业空间。3）我国当前高端ERP整体国产化率较低，根据前瞻产业研究院数据，SAP、Oracle等海外厂商占超50%的份额，远期信创替代空间显著。我们预计行业信创将与党政信创形成共振，信创产品将扩展至全行业。行业信创将首先由各行业头部央/国企领头替换国产产品，作为软件类国产较为成熟的品类，ERP头部公司有望加速获得各行业大型、超大型央国企新客户的支持。
▍国内第三方头部厂商构建行业主力生态，高端ERP国产替代空间广阔。根据《2021工业软件发展白皮书》（阿里云）数据，用友、金蝶、浪潮三家厂商占据较大国产ERP市场份额，其中用友网络是全球领先的企业云服务与软件提供商，通过构建和运行全球领先的商业创新平台—用友BIP，服务企业数智化转型和商业创新；金蝶国际拥有云苍穹、星空、星瀚等产品，深耕中小企业市场多年，凭借其市场地位，目前生态体系已覆盖超5000家伙伴，与战略合作伙伴在平台共研、产品集成及生态互惠等方面进行深度合作。随着国内相应供应格局的优化，部分跨界厂商产品出清的可能，有望建立起各自专业分工的第三方厂商的生态格局，高端ERP市场国产替代空间可期。
▍风险因素：国产厂商云化研发进展不及预期；市场竞争加剧；超大型国产替代需求释放不及预期；数字化相关政策实施进展不及预期。
▍投资策略：伴随供给结构优化和部分厂商出清，我们看好国内头部第三方厂商以用友网络、金蝶国际为首的公司作为主体构建的ERP生态体系。数字中国建设加速叠加信创催化，ERP国产替代持续高景气发展，伴随着云化泛化使得ERP边界逐步打开，国内头部公司有望把握时代机遇，进一步推进超大型国企央企国产替换加速落地。
推荐：ERP龙头—用友网络、金蝶国际。
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