艾布鲁301259--农村农业环保业务（不关注）

1. 募资及估值分析

发行股数3000万股，发行后总股本12000万股，发行价18.39元，募集资金5.52亿元，超募2.03亿元（“涨幅”58%）；对应发行后总市值22.07亿。

21年净利7064万元，PE31；环保股20倍PE较合理，实控人有受贿的前科；公司应收账款逾期金额较大。

（1）上市前估值

2017 年 6 月 8 日，艾布鲁有限股东会作出决议：同意股东钟儒波将其持有的艾布鲁有限 250 万元注册资本转让给熊燕、50 万元注册资本转让给吴学愚、30 万元注册资本转让给何建陵；同意股东游建军将其持有的艾布鲁有限 150 万元注册资本转让给幸三生、110 万元注册资本转让给喻宇汉、50 万元注册资本转让给陈铁儒；公司其他股东放弃优先受让权。

3亿，时间相去甚远，参考价值低。

（2）应收账款问题突出

报告期各期末，公司应收账款余额分别为29,523.80万元、34,651.81万元和 48,192.29万元，占资产总额的比例分别为58.18%、52.00%和52.90%，占比较高。公司2020年末、2021年末的应收账款余额分别较上年末增加5,128.01万元、13,540.48万元，增长较快。报告期内，公司应收账款周转率分别为2.12次∕期、1.70次∕期和1.41次∕期，周转率较低，回款周期较长。

公司客户主要为政府机构和国有企业（主要为地方政府投融资平台），客户资金来源于财政拨款。

截至21年年底，逾期金额1.8亿多，超过18~20年三年净利合计。

2.发行人主营业务经营情况

发行人致力于解决农业农村中的污水、固废、土壤污染及生态问题，开展农村生活污水处理、生活垃圾处理、农村水生态及工矿区生态治理、农业面源污染治理、污染耕地管控修复等业务，在农村生活环境、生态环境和生产环境治理三大领域提供投融资、咨询设计、工程承包、装备制造及销售、药剂和修复类植物生产及销售、运营等全产业链系统服务。

发行人是国内最早系统从事农村环境综合治理的企业之一，是国内首批开展农村环境综合整治整县推进业务和农村人居环境治理业务的企业，同时也是较早从事农业面源污染治理、农村工矿区生态修复的企业。发行人针对农业农村污染面广、分散、类型多元的特点，开发了适宜于农业农村的环境治理技术体系、产品设备和施工工法，并广泛应用到工程项目中。通过系统的技术储备和项目业绩积累，逐步确定了在农村环境综合治理领域的全面竞争优势。

发行人是国家高新技术企业、湖南省环境服务业试点企业、中国农业生态环境保护协会理事单位、湖南省环境科学学会副理事长单位；被认定为“湖南省认定企业技术中心”、“长沙市企业技术中心”和“长沙市专利密集型企业”；建有“湖南省洞庭湖流域农业面源污染防治工程技术研究中心（共建）”、“湖南省环境保护地下水重金属污染修复工程技术中心”。截至本招股说明书签署日，发行人已拥有国家专利技术 129 项，其中发明专利 16 项，实用新型专利 111 项，外观设计 2 项，正在受理的发明专利 42 项。

2019年-2021年营业收入复合增长率8.86%

报告期内，公司环境治理工程业务综合毛利率分别为26.49%、26.60%和 25.64%，2020年度、2021年度较上年同期分别上升0.11%、下降0.96%。

投资有风险 入市需谨慎