【招商交运】航空：积极布局，迎接旺季。首选三大航+春秋航空、吉祥航空。

3月29日，全民航执行客运航班量12765架次，恢复至2019年的92.4%，其中国内航班量11980架次，恢复至2019年的106.9%；国际+地区航班恢复到2019年的30%，恢复进程提速；全民航宽体机利用率为5.2小时/日，窄体机利用率为7.2小时/日，支线客机利用率3.7小时/日。

根据2020年以来的观察，一旦国内航空出行需求启动，将在1-2个季度内实现大幅修复。结合目前国内大循环的背景、今年进一步促消费的预期，我们认为国内需求恢复叠加国内票价弹性，航司业绩有望迎来快速修复。关注国际航班逐步恢复缓解国内供给压力，国内客座率和票价有望迎来快速爬升。积极布局，迎接春夏季行业旺季到来。

参考美国航空股在客座率上升最陡峭的一年（2020年6月份~2021年7月份，股价反弹接近2倍）。复盘航空板块历史表现，每5-6年一个大周期，本次国内、国际两条线的需求恢复叠加票价弹性空间，航司有望在疫后重现大繁荣。基于我们的盈利预测，以及三大航15倍PE、春秋航空25倍PE，南航和国航对应市值超过2000、3000亿元，春秋航空对应市值超1000亿元。高度重视航空板块整体性战略配置机会。重点推荐标的：南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空。