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振华科技
皇马777
2020-09-27 20:25:19
【国盛军工 余平】持续强烈推荐振华科技
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1、营收情况:保守预计今年营收增速是10%~20%,这是由于去年还有深圳通信的整机业务,今年已经完全剥离不再贡献营收。2020H1营收同比增速-6.82%,我们认为表明Q3、Q4营收增速或有所提升。Q3单季度经营性业绩与Q2差不多。
2、订单情况:振华科技是国内军用钽电容等电子元器件的主厂商,预计这块军品订单增速符合行业增速(我们预计在40%以上);主营军用厚膜集成电路的振华微高速增长,2017~2019年,振华微的净利润分别为0.11/0.14/0.70亿元,2019年净利润增速高达400%,预计今年会保持持续增长的态势。
3、资产减值计提:深圳通信的减值已经全部出清,振华新能源已经全部转型做特种电池与消费类电池,预计明年将实现盈利。
我们认为公司的价值或被低估:
1、作为纯正的军工电子与半导体上市平台,公司受益于3大方向:下游航天航空“十四五”高增长、国产化替代、国防信息化渗透率提升,预计军工电子业务未来5年CAGR超30%。公司半年报业绩大超市场预期:2020H1营收(20.25亿元,同比-6.82%),剔除深圳通信业务同比增长9.76%;归母净利润(2.36亿元,同比-2.84%)。新型电子元器件业务实现净利润(3.34亿元,同比+42.73%)。不含深通信及新能源业务减值准备影响,2020H1经营性净利润约(3.78亿元,同比+56.20%),大超市场预期,我们预计全年经营性业绩仍将超预期。
2、公司作为国内唯一军用IGBT供应商,已实现第6代IGBT产品国产化,性能对标英飞凌,有望打破垄断格局、成为IGBT国产化重要担当。
3、公司平台战略定位突出,大股东振华集团体外仍有FPGA、AD/DA等优质资产,按照上市公司“重组整合”的发展战略,存注入预期。
投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润为5.61/9.08/11.84亿元,对应PE估值为39/24/18X。维持“买入”评级。
风险提示:CEC对公司定位的改变;IGBT 等业务发展不及预期。
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声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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振华科技
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  • 后韭
    只买龙头的散户
    只看TA
    2020-10-11 12:42
    感谢分享,希望可以发更多优质资料和个人原创观点~
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  • 王富贵008
    满仓搞的随手单受害者
    只看TA
    2020-09-27 21:45
    挺好b:)
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