1. 汽车四化驱动下,汽车PCB有望实现超越行业平均增速增长(2020-2025年CAGR=51%),汽车PCB增长动力来自于:新能源汽车的渗透 & 单车PCB价值量提升(汽车四化下单车价值量1200-3000元)
2. 新能源汽车持续渗透背景下,主线看好特斯拉供应链厂商业绩弹性(硬板:世运电路、胜宏科技、沪电股份;软板:景旺电子、安捷利实业),特斯拉PCB市场空间25年有望达172亿元,CAGR为57%
3. 单车PCB价值量提升:重点看好电池软板CCS FPC
1)成长空间角度:汽车FPC单车价值量 500-800元,CCS 1000-1500元,汽车FPC市场2025年有望达116亿元,5年CAGR=48%;
2)行业格局角度:PCB市场空间扩容+汽车供应链格局变化,国内动力电池厂商占主导地位+国内造车新势力崛起+新能源车认证周期缩短,国内FPC厂商有望优先配套动力电池厂商;
3)估值角度:对标其他新能源电池材料,汽车FPC不输成长性,估值仍有弹性;
4)投资建议:重点推荐成功导入动力电池龙头宁德时代且积极扩产的汽车软板厂商景旺电子,建议关注安捷利实业;
4.原材料价格有望回落,PCB厂商盈利能力有望提升
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