行业近况

本周锂价、钴价及镍价全线上涨。锂方面，本周国内6%品位锂精矿到岸价为910美元/吨，周环比+3.41%，工碳、电碳、氢氧化锂价格分别为10.80、11.30、10.98万元/吨，周环比+8.00%、+7.62%、+2.81%。钴方面，国内硫酸钴、四钴、电钴价格分别为7.80、27.75和35.00万元/吨，周环比+1.30%、-3.48%、持平。镍方面，本周LME3月镍收报20,170美元/吨，周环比+3.73%，SHFE镍收报154,100元/吨，周环比+5.09%。国内镍和硫酸镍价格分别15.05和3.90万元/吨，较上周分别+1.14%和-0.64%。

评论

锂：铁锂电池渗透率持续提升，重视碳酸锂的需求溢价。本周工碳、电碳、氢氧化锂价格分别为10.80、11.30、10.98万元/吨，周环比+8.00%、+7.62%、+2.81%，碳酸锂相对氢氧化锂加速上涨趋势明显。碳酸锂和氢氧化锂的供给共同受到原材料紧缺的制约，但铁锂的渗透率提升对碳酸锂需求的拉动效应明显，从具体数据看，8月三元电池装车量为5.3Gwh，环比-2.1%，铁锂电池装车量为7.2Gwh，环比+24.4%。我们认为，碳酸锂需求有望受益于铁锂电池在动力及储能电池领域的需求景气度提升，且碳酸锂的散单占比更高，产业链具有更强的投机倾向，碳酸锂价格有望延续加速上行。

钴：钴价有望重启上行。截至9月10日，MB标准钴下限/上限为24.0/24.6美元/磅，较8月底增加0.65/0.3美元/磅，价格开始小幅上行。需求端，三元前驱体/正极8月产量环比+7.9%/+11.0%，增速较7月回升。供给端，8月德班港船只数/载重吨环比-13.3%/-4.7%，我们认为我国9-10月钴进口或将下降。成本端，当前钴原料供给偏紧，我们测算9月初四钴/硫酸钴冶炼利润2.93/0.06万元/吨，2021YTD利润为5.88/1.89万元/吨，当前四钴利润处于低位，硫酸钴已处盈亏平衡边缘约2个月，我们认为涨价必要性或较强。

镍：镍价有望维持高位震荡。镍矿端，菲律宾雨季降至+疫情扰动运输，导致雨季前补库+镍矿压港+海运费上升，镍矿供给偏紧且成本升高。镍铁端，8月印尼镍生铁产量环比仅小幅+0.37%，但8月开始不锈钢限产限电需求受影响，当前来看供需仍处于博弈中，我们认为短期供给偏紧对镍价作用或更大。硫酸镍端，8月三元材料增速回升，同时8月镍豆/镍粉自溶制硫酸镍比例约48%，短期对镍价有支撑。我们预计短期镍价可能仍维持震荡，但考虑9月限产限电政策进一步落实+镍中间品逐渐放量+贸易商释放镍豆囤货，镍价有望逐渐趋缓。

估值与建议

1）锂：建议关注赣锋锂业、西藏矿业（未覆盖）、天齐锂业、融捷股份(未覆盖)等；2）钴镍：建议关注华友钴业、道氏技术（未覆盖）、格林美（环保组覆盖）、洛阳钼业。

风险

1）新能源车产销不及预期；2）新增供应超预期；3）疫情反复影响供需。