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猪周期会议纪要 0320
调研纪要
2022-03-21 17:43:17

结论:

生猪价格拐点即将到来,有望催化行业β最快阶段的到来;猪价或将在三季度出现明显上涨态势,复盘年内生猪价格季节性反弹幅度十年平均在36%左右,中长期来看,此轮周期猪价有望高于以往周期高点,低于19年周期。

1、近期猪价:

近期猪价再次下跌,本周生猪价格均价11.78元/kg,较上周下跌0.24元,较节后(2/7)下跌16%,较去年同期下降57%。近期猪价低迷核心原因或主要在于以下几个方面:1、生猪出栏供给增长明显,去年8月9月出生仔猪数调升,处于绝对高位,对应2-3月肥猪供应量充足;2、行业由于处于亏损阶段,淘汰母猪数量增长明显,形成供应进一步冲击市场,根据涌益咨询数据,2月份淘汰母猪屠宰量合计达16万头,环比增长 5.5%;3、饲料价格再次上涨使得各地散户出栏积极性增加,供给增加;4、本月部分省份的新冠疫情爆发严峻,或对消费端产生一定的影响,终端需求持续疲软。

2、后续猪价:

生猪价格拐点即将到来,三季度猪价或将出现明显上涨;当前从官方能繁母猪数据看,21年7月母猪数据出现环比下滑,从新生仔猪看今年1-2月相较去年高点下滑超过10%,意味着从5-6月开始生猪出栏量将出现下滑,并且从生产指标看,由于目前行业处于深度亏损,管理效率下滑使得健子数存活率等出现下滑,根据涌益数据,2月窝均健子数由去年8月最高10.5下降到10.25,存活率由最高91%下降到86%,配种率也由76%下降到65%;同时目前养殖密度回升,除了非瘟外,腹泻、蓝耳等疫情仍然明显,导致供给去化;而从目前仔猪母猪价格看,较年初分别下降10%和2.8%,行业整体补栏情绪较低;因此预计三季度生猪价格将呈现上涨态势,叠加季节性消费需求,四季度猪价将进一步走高。生猪价格拐点的出现有望催化行业β最快阶段的到来。

复盘历史10年时间,每年4 月和 5 月份都是年内生猪价格的低点,剔除19年非瘟疫情的影响,年内生猪价格的季节性反弹幅度十年平均在36%左右,和本轮周期位置相近的10年年内猪价上涨为53%,15年、16年猪价上涨幅度分别为47%、58%。

中长期来看,此轮周期猪价有望高于以往周期高点,低于19年周期;去年下半年行业自繁自养头均亏损幅度已达771元,超过上两轮周期底部时期水平,目前行业深度亏损已经进入第二轮持续3 个月,根据官方数据能繁去化8%左右,三方数据能繁产能去化14%左右,随着进一步亏损,后续能繁母猪将呈现非线性淘汰,由于此次行业亏损深度较过往周期更大,时间持续已接近过往周期,整体亏损空间比以往更大,故猪价反弹高点有望高于以往周期高点,低于19年周期;同时随着饲料等原材料价格快速上涨以及防疫费用和人工成本的刚性提升,当前时点全行业自繁仔猪育肥的成本预计明显高于前两轮猪周期,因此这也将带动本轮猪价中枢明显抬升。

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