消费行业：煌上煌业绩反超周黑鸭 卤味市场格局未定
居合
一卖就涨
2021-04-20 12:37:48
投资要点：
一周行情：本周恒生指数周内上涨0.94%，必需性消费品上涨1.25%，非必需性消费品上涨1.63%。从细分板块市值涨跌幅来看，烟草（+1.0%）、非酒精饮料（+1.0%）、酒精饮料（+0.8%）、包装食品（+0.6%）略有上涨，乳制品（-0.1%）、食品添加剂（-0.5%）、农产品（-0.8%）、肉类（-4.6%）略有下跌，肉类（-4.6%）跌幅较大。
行业跟踪：1）乳制品产量增速边际持续改善，原奶价格企稳回升。产量来看，2021 年1-2 月乳制品累计同比+29.9%，12 月同比-1.9%。受益需求回暖，原奶价格4 月7 日收于4.27 元/kg，同比+15.4%。2）生猪、猪肉价格环比加速回落。2021 年4 月16 日生猪价格23.78 元/kg，同比-17.1%，周环比+8.1%，月环比-14.9%。2021 年4 月16 日猪肉价格31.77 元/kg，同比-28.0%，周环比-1.9%，月环比-15.4%。3）啤酒和软饮料产量增速同比下降。2021 年1-2 月啤酒产量累计同比+61.0%，12 月同比-12.1%。2021 年1-2 月软饮料产量累计同比+40.3%，12 月同比-9.6%。啤酒和乳制品产量累计同比明显上升。
投资建议：
1）奶粉行业推荐婴配奶粉行业龙头中国飞鹤(06186.HK)。公司将受益于产品高端化，高端产品增速远高于行业水平，高端产品占比从2019 年的69%提升至2020 年的74%；以及市占率持续提升，公司2020年的市占率达到17.2%，超高端产品市占率超过30%。另外，公司将打造第二增长曲线儿童和成人奶粉，确保业绩持续稳健增长。
2）乳制品行业推荐景气度继续改善的蒙牛乳业(02319.HK)。公司聚焦于产品创新和结构优化，提出5 年战略计划，到2025 年“再创一个蒙牛”。并提出数字化转型战略，成立了集团数字化战略管理委员会和数字化战略项目组，以加速企业数智化战略全面落地。未来，公司将使蒙牛的品牌、产品和服务能精准触达消费者，并使蒙牛的产业链拥有强大的自我进化能力，升级为一家平台化的高质量发展的企业。
3）啤酒行业推荐盈利能力持续提升的华润啤酒(00291.HK)，公司的产品结构持续升级带来的量价齐升和产能优化及组织再造带来的效率提升，将进一步提升公司的盈利能力。公司坚持“决战高端、质量发展”
的战略，在疫情影响消除后经营业务将快速恢复。
4）推荐电子雾化设备龙头公司思摩尔国际(06969.HK)，公司业绩持续保持高速增长，并不断加大研发投入以保证行业的领先地位，主导产业链上下游。国内行业监管政策的出台将有利于电子烟行业更加规范的发展。
风险提示：宏观经济增长放缓；行业政策风险；流动性收紧；疫情及政治因素带来的外部影响。
一周行情：本周恒生指数周内上涨0.94%，必需性消费品上涨1.25%，非必需性消费品上涨1.63%。从细分板块市值涨跌幅来看，烟草（+1.0%）、非酒精饮料（+1.0%）、酒精饮料（+0.8%）、包装食品（+0.6%）略有上涨，乳制品（-0.1%）、食品添加剂（-0.5%）、农产品（-0.8%）、肉类（-4.6%）略有下跌，肉类（-4.6%）跌幅较大。
行业跟踪：1）乳制品产量增速边际持续改善，原奶价格企稳回升。产量来看，2021 年1-2 月乳制品累计同比+29.9%，12 月同比-1.9%。受益需求回暖，原奶价格4 月7 日收于4.27 元/kg，同比+15.4%。2）生猪、猪肉价格环比加速回落。2021 年4 月16 日生猪价格23.78 元/kg，同比-17.1%，周环比+8.1%，月环比-14.9%。2021 年4 月16 日猪肉价格31.77 元/kg，同比-28.0%，周环比-1.9%，月环比-15.4%。3）啤酒和软饮料产量增速同比下降。2021 年1-2 月啤酒产量累计同比+61.0%，12 月同比-12.1%。2021 年1-2 月软饮料产量累计同比+40.3%，12 月同比-9.6%。啤酒和乳制品产量累计同比明显上升。
投资建议：
1）奶粉行业推荐婴配奶粉行业龙头中国飞鹤(06186.HK)。公司将受益于产品高端化，高端产品增速远高于行业水平，高端产品占比从2019 年的69%提升至2020 年的74%；以及市占率持续提升，公司2020年的市占率达到17.2%，超高端产品市占率超过30%。另外，公司将打造第二增长曲线儿童和成人奶粉，确保业绩持续稳健增长。
2）乳制品行业推荐景气度继续改善的蒙牛乳业(02319.HK)。公司聚焦于产品创新和结构优化，提出5 年战略计划，到2025 年“再创一个蒙牛”。并提出数字化转型战略，成立了集团数字化战略管理委员会和数字化战略项目组，以加速企业数智化战略全面落地。未来，公司将使蒙牛的品牌、产品和服务能精准触达消费者，并使蒙牛的产业链拥有强大的自我进化能力，升级为一家平台化的高质量发展的企业。
3）啤酒行业推荐盈利能力持续提升的华润啤酒(00291.HK)，公司的产品结构持续升级带来的量价齐升和产能优化及组织再造带来的效率提升，将进一步提升公司的盈利能力。公司坚持“决战高端、质量发展”
的战略，在疫情影响消除后经营业务将快速恢复。
4）推荐电子雾化设备龙头公司思摩尔国际(06969.HK)，公司业绩持续保持高速增长，并不断加大研发投入以保证行业的领先地位，主导产业链上下游。国内行业监管政策的出台将有利于电子烟行业更加规范的发展。
风险提示：宏观经济增长放缓；行业政策风险；流动性收紧；疫情及政治因素带来的外部影响。
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煌上煌
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