（关注原因：短线。新冠疫情特效药进展超预期，全球航空股大涨。航空板块作为受疫情负面影响最大的板块之一，也将成为疫情恢复投资主线下的受益板块。）

一、事件刺激:美国医药公司默沙东于10月1日发布声明，临床试验结果表明，其实验性新冠病毒口服药物 Molnupiravir 可将重症和死亡风险降低50%，将尽快寻求美国食品药品管理局（FDA）的紧急使用授权，如获通过，将成全球首款新冠口服药。该事件催化了全球航空股表现：10月初美国四大航上涨5%-8%，10月以来港股航空股同样上涨7%左右。

1)10月6日，国际航空运输协会（国际航协）预测，全球航空业在2022年将继续亏损，但随着新冠疫情的恢复，预计明年全球航空业的亏损将比今年减少78%，至120亿美元。国际航协估计，2021年全球航空业的亏损为518亿美元，高于4月份预测的477亿美元。随着航空业从疫情中慢慢恢复，国际航协预测，明年全球乘客的总数将从今年的23亿人增至34亿人，航空业预计将在2023年恢复盈利。

二、国内外航空业恢复趋势：按照 IATA 国际航协此前预测，全球旅行需求预计2024年才能恢复到2019年的水平。特效药若进展顺利，国内外需求有望加速恢复，供需结构有望大幅改善。供给端，疫情以来保持低速增长，当前截至8月，上市5家航司（三大航+春秋吉祥）合计机队数量相比19年末仅增长4.2%，其中三大航合计仅为3.4%，按照各航司运力引进计划测算，至年底5家航司机队相比19年末增长7.8%，其中三大航为6.8%；需求端，连续近2年的压抑需求有望在特效药推出后得到快速释放。数据显示国庆假期全国国内旅游出游5.15亿人次，恢复至疫前同期的70.1%。券商预计2022年春运正常态势下，需求较2019年春运增长11.3%，运力增长7.8%，供需差达到3个点以上。

1）过去三年中国百大航线加权全票价水平已上调25%。起于2017年的票价市场化改革下，核心航线全价票价格已经较2019年有显著增长，在供需结构紧张的情况下，航空公司获得的价格-盈利弹性将超越2019年。

三、行业供需格局有望全面改善：2021年行业处于冗余运力消化阶段：大量国际航班时刻转回国内，以国航为例，外线转内线对国内ASK静态提升约36%，预计2021年ASK增速14.3%，对应13.9%的RPK增速。2022年行业供需格局有望全面改善：运力供给出现拐点，2022年静态座位数增速3.7%，相比于2021年7.2%的增速显著下滑。预计2022年民航RPK增速9.8%，相比于ASK增速7.5%高1.3个百分点，供需关系出现向上的拐点。

1）中期看未来2-3年，航空业供给增速下降，特效药与疫苗的推进逐步削弱疫情反复对航空业的负面影响。待疫情影响式微、出行全面正常化，由需求反弹、供给改善驱动的航空复苏周期极具爆发力。航空板块作为受疫情负面影响最大的板块之一，也将成为疫情恢复投资主线下的受益板块。

四、当前三大航A/H股平均分别交易于1.4/0.9倍2022年P/B，历史平均为1.6/1.1倍;春秋、吉祥分别交易于22.5/23.7倍2022年P/E，历史平均26.4/25.7倍。目前航空仍处股价与预期双重底部，随着国内疫情得控，航空业基本面超预期表现，将催化乐观预期。

五、相关个股：

（部分资料来自公告、FXT格伦市场、国泰君安、华创证券研报）