投资要点：
维持目标价50元，维持增持。公司2022年一季报符合预期，我们维持2022~2024年EPS为0.55/0.72/ 0.95元，维持50元目标价，维持“增持”评级。
业绩符合预期，航空新材料延续高景气。1）公司22Q1实现营收11.55亿元（+16.64%），归母净利2.91亿元（+22.74%），扣非归母净利2.88亿元（+26.72%），整体业绩符合预期。22Q1毛利率为37.35%，环比+7.32pp，同比+2.03pp；净利率为25.18%，环比+9.65pp，同比+1.23pp，公司盈利能力有所提升。2）航空新材料板块营收11.34亿元（+17.11%），归母净利3.09亿元（+18.52%），核心主业持续增长，兑现航空需求高景气逻辑。3）十四五军机需求有望高景气，且军机复合材料占比逐步提高，航空复合材料需求有望快速提升，我们认为公司已步入高速成长期，十四五业绩有望持续高增长。
机床业务逐步向好，有望实现扭亏。受疫情影响交付减少所致，机床装备板块营收1632万元（-36.27%），归母净利-1222万元，同比减亏174万元。随着市场需求持续改善，进出口大幅度增长，盈利状况有所好转。后续公司有望协同控股方资源向高端装备领域转型，推动装备业务转型升级和减亏扭亏。

催化剂：军机复合材料占比大幅提升拉动需求。

风险提示：军机增速不及预期。

国泰君安