【海通医药】康华生物
韭菜篮子
2022-03-09 20:07:04
终端需求强劲，扩产周期内全年业绩无需担心，宠物疫苗正常销售提供估值弹性
[闪电]公司2021Q4单季度扣非净利润2.1亿元（预告中值），较前三季度明显明显提升（1.0亿、1.4亿、1.0亿），我们认为主要是二车间获批后产能释放，反映二倍体狂犬疫苗终端需求强劲。
[闪电]我们估计2021年利润中，宠物疫苗尚处于前期亏损投入期，预计22年宠物疫苗随产品发货逐步完成“自我造血”。
[闪电]公司二倍体狂犬疫苗仍处于产能扩张期，我们预计21/22/23年公司二倍体狂犬疫苗产能分别450/700/1000万支。宠物疫苗进军蓝海市场，有望提供业绩增量。
[闪电]康华生物21/22/23年股权激励目标5.7亿元、8.5亿元、13.0 亿元，22年P/E对应现价20倍，2021-23 年净利润年均复合增长率近50%。
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