事件概述:

　　2021年10月13日，中国人民银行官网发布《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知（银发〔2021〕259号）》，对银行卡收单和条码支付终端做出一系列管理要求。值得重视的是，条码支付也被纳入监管，对个人收款条码的使用规范做出具体规定，明年3月1日起微信、支付宝个人收款码不能用于经营收款。

　　理性看待二维码强监管，关注三个核心内容

　　《通知》发布于2021年10月13日，且原稿已经经历1年零4个月的征求意见期限，市场对于二维码严监管并不存在重大预期差。《通知》大概率不会对微信、支付宝的条码应用造成太大影响，对于国内移动支付格局的冲击有限。结合具体内容来看，关注点有三：1）静态收款码仅限面对面。2）个人码不得用于经营活动收款。3）区分个人码和商户码。综合来看，考虑到这一重磅新闻近日才得以发酵并为全市场了解，不宜做过度短期判断，应当理性看待。

　　受益厂商？看一条明线、一条暗线

　　明线：结合静态收款码限制和个人/经营性收款隔离两条要点，判断数量众多的个人经营者、SMB小商户或采取两个方式继续展业：第一种是转而使用带支付功能的商户二维码（微信、支付宝及聚合支付厂商自然引导）；第二种是部署更正规的、连接数据服务的收款机具，如智能POS机——后者将在一定程度上带动相关金融机具厂商的产品迭代、放量。

　　暗线：条码支付遭遇强监管，数字货币这一新兴支付工具将继续受益政策顺风。如果考虑中央监管对于区分个人码和商户码的诉求，则不应忽视条码支付监管和数字货币推广间的内在联系。判断数字货币产业链的机遇依旧乐观——除了下游机具厂商，上游密码厂商和中游银行IT厂商也是重要参与者。

　　再谈数字货币：银行IT主导+设施大改造

　　变革一：此前支付领域的主导权始终由第三方支付机构等互联网厂商掌握，但随着DCEP的落地，银行系有望重回主导地位，银行系科技子公司和银行IT厂商有望辅助进行场景运营。

　　变革二：新格局并未完全颠覆支付行业经营模式，而是新增支付终端具备升级需求，智能POS机和ATM大规模改造首当其冲。

　　投资建议：坚定看好头部银行IT厂商，兼具银行侧IT改造的确定性与场景运行的想象空间，建议重点关注宇信科技、高伟达、长亮科技，其他受益厂商包括天阳科技、神州信息等。此外，金融机具厂商也将迎来大规模改造机遇，优博讯、新大陆、新国都、拉卡拉、广电运通均有望受益。

　　风险提示：金融创新政策推进不及预期的风险、数字货币场景拓展不及预期的风险。