1⃣原因:22年为什么一直是三低 年初以来我们持续推【三低】并多次分析【22年不同于19年-21年】,建议从【三高】转【三低】,就其驱 动因素: 其一,22年海外宏观不同于19-21年。全球高通胀叠加美联储加息,随着10年和2年美债利差利差,美股也 进入波动加大的窗口期。 其二,22年稳增长力度强于19-21年。受地产链和疫情反复影响,国内处在稳增长发力的窗口期,经济仍待 更多企稳信号。 因此【三低】优势持续显现。(1)低估值和低持仓的特征,使其对分母端钝化;(2)地产链、出行链和 通胀链的困境反转特征,使其对盈利放缓钝化。
2⃣特征:脉冲式上涨且依次轮动 近期围绕【三低】的执行我们提出【战略要坚定,战术要灵活】。原因在于,困境反转链往往周期性强但 缺乏成长,与【三高】赛道正好相反,所以股价往往左侧提前演绎且呈现脉冲式特性。 事实上,可以发现1月以来的【三低】中【地产链、出行链、通胀链】此起彼伏,切换轮动。
3⃣展望:三低里仍有极大预期差 展望Q2,在两大宏观因素出现拐点前,预计【三低】优势继续。 围绕【三低】我们梳理了5大链【地产链、出行链、通胀链、分红链、新成长】。其中,【新成长链】经历 了年初以来的持续调整,越来越多板块和个股的配置价值日益显现。这里面,有些左侧投资窗口已至,我 们也将寻找契机进行更精准的提示。
风险提示:俄乌冲突持续超预期;通胀持续超预期。