【西部通信】持续call质地优，估值低位的标的：中兴通讯、紫光股份、和而泰-韭研公社

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【西部通信】持续call质地优，估值低位的标的：中兴通讯、紫光股份、和而泰

夜长梦山

2023-04-12 17:32:41

【西部通信】持续call质地优，估值低位的标的：中兴通讯、紫光股份、和而泰【中兴通讯】ICT设备龙头，公司经营质量持续改善，传统主业提份额，服务器、交换机、数据库、操作系统等第二曲线快速增长。公司自研服务器CPU、AI加速芯片，持续提升市场竞争力和盈利能力。预计23-25年归母净利润97/111/128亿元，对应增速21%/14%/15%，对应PE18/16/14倍。看好公司自研芯片、操作系统、数据库等底层能力带来市场竞争力提升，给予23年25倍PE，对应市值2425亿元，年内空间36%。【紫光股份】核心资产新华三，AI底座核心标的，ICT设备市场复苏。AI服务器供不应求；交换机业务发力，持续提升份额；有望参与信创带来增量市场；全资控股新华三后激励机制和治理环境有望改善，调动核心骨干积极性。预计新华三23/24年归母净利润45/51，对应增速20%/15%，看好产业数字化带来的长期发展机遇，给予23年30倍PE，估值1350亿，紫光云、紫光数码等其他业务合计约100亿市值，扣除约200亿元再融资，合理市值1250亿元，年内空间29%。【和而泰】下游需求和公司物料库存成本拐点逐步显现。传统家电、电动工具客户去库存接近尾声，逐步进入补库存周期，公司自身在老客户份额提升，引入新客户增量。新增长曲线汽车智能控制器和储能业务高速发展，占比提升。预计公司23/24/25年归母净利润6.4/9.0/11.6亿元，对应增速50%/42%/28%，对应PE26/18/14，给予23年35倍，对应市值224亿元，年内空间34%。【光模块】板块行情短期受事件催化明显，短期调整，产业兑现需要时间，持续关注人工智能算力端和应用端进展，以及800G光模块格局变化，长期持续看好大β里的α标的源杰科技、天孚通信、新易盛、德科立。我们有详细的行业深度框架报告和AI弹性测算，欢迎交流！【其他优质个股】建议关注英维克、申菱环境、映翰通、润建股份、亿联网络、维峰电子，欢迎交流。

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