【浙商医药|孙建】从东阿阿胶Q1业绩到中药新复苏逻辑
调研纪要
2023-04-13 09:54:35
【最新事件】 2023.4.12东阿阿胶发布2023Q1靓丽业绩预告，我们认为再次印证了我们前期讲的两个变量：
①中药的新复苏兑现不仅仅是疫情产品带动，而是行业自身经营进入复苏窗口； ②新复苏的节奏才刚刚开始，2022Q3板块负债率处于历史低位，运营效率仍处于上升周期。
ps：近期东阿阿胶、同仁堂、天士力、健民集团、济川药业、康缘药业、葵花药业、华润三九相继披露2022年年报或2023Q1经营情况，持续验证我们前期提出的中药新复苏逻辑，历史负债率低点、营运效率提升的基础上，奠定了业绩可持续增长的重要基础。
【核心观点】 ①我们认为中药有望成为2023医药投资迷雾中的破局者，强调中药【重量轻价】，价格从来不是行业核心要素，而是量，量来自营销改善周期，这种改善更多来自产业经营周期消化后更大弹性。 ②推荐：康缘药业、济川药业、羚锐制药、康恩贝，关注九芝堂、以岭药业、东阿阿胶等。
【分歧】 尽管年初以来板块表现靓丽，但是个股层面依然波动比较大，最近回调投资者的分歧表现在： ①中药公司的产品和前几年相比，产品没有明显变化，业绩弹性来自哪里？ ②每家公司多年营销改革、国企改革、中药创新、提价预期，突然可以了？ ③中药板块是否应该从配方颗粒、名方验方、创新中药、OTC、资源消费分类？ ④中药公司一季度业绩行不行，很多公司都好多年没关注了，不确定性比较大？
阅读原文：有道云笔记
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