芒果超媒-不可被忽视的IP价值
侃侃同学
全梭哈的散户
2023-04-14 08:16:36
核心观点。1、公司在综艺领域头部地位明确，多个系列形成强IP。包括 “大侦探 ”系列（累计播放278亿）、“ 乘风破浪 ”系列（累计播放159亿）、“ 披荆斩棘”系列（累计播放121亿）。公司影视版权价值不断增加，截至22年6月底，公司影视版权账面价值65.4亿，占总资产的24%。
公司头部IP价值较高、多元变现。以“大侦探”为例，在原版节目以外，形成衍生综艺 《 名侦探俱乐部》、周边产品（盲盒、服饰等）、线下实景娱乐（剧本杀门店M-City）等。
2、公司手握国内核心综艺IP，有极高的辨识度，在AI技术的快速发展下，有望：1）利用AIGC降低缩短相关内容或衍生品的制作成本、周期，提升产能；2）在多模态技术发展下，IP的多元变现再上台阶；3）视频素材有望为训练相关模型助力；4）公司继续探索数字人+AIGC技术，此前公司曾推出虚拟主持人小漾，有望在AI辅助下更加智能。
预计23-24年净利润24.9亿、28.7亿，同增36.6%、15.4%，最新市值对应PE为30.2x、26.2x，给予推荐。
风险提示：生成式AI技术发展不及预期、各领域技术融合进度不及预期的风险、重点项目延期的风险、内容审查监管风险、广告主经营恢复不及预期导致广告预算下降、宏观经济波动风险、消费恢复节奏不及预期、品牌广告恢复不及预期、用户可支配收入下降风险、用户内容偏好变化较快的风险、剧集能力提升不及预期、内容质量风险、会员增长不及预期、用户付费能力下降的风险、提价导致会员人数下降的风险、头部节目表现不及预期的风险、IPTV用户数增长不及预期的风险、内容成本提升的风险、核心创意人员流失的风险、部分项目ROI不及预期的风险、行业竞争加剧风险。
公司头部IP价值较高、多元变现。以“大侦探”为例，在原版节目以外，形成衍生综艺 《 名侦探俱乐部》、周边产品（盲盒、服饰等）、线下实景娱乐（剧本杀门店M-City）等。
2、公司手握国内核心综艺IP，有极高的辨识度，在AI技术的快速发展下，有望：1）利用AIGC降低缩短相关内容或衍生品的制作成本、周期，提升产能；2）在多模态技术发展下，IP的多元变现再上台阶；3）视频素材有望为训练相关模型助力；4）公司继续探索数字人+AIGC技术，此前公司曾推出虚拟主持人小漾，有望在AI辅助下更加智能。
预计23-24年净利润24.9亿、28.7亿，同增36.6%、15.4%，最新市值对应PE为30.2x、26.2x，给予推荐。
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