1、2013年经济总量预期走弱与产业结构性景气高企的对比鲜明，在低通胀与弱复苏的环境下，景气行业的稀缺使得站在新一轮产业周期起点的TMT行业优势凸显，A股市场呈现“大分化”行情。

2、2013年TMT板块全年超额收益主要由三个阶段贡献，阶段一，春节后经济复苏预期转弱带来市场的首次分化；阶段二，一季报业绩验证高景气，TMT板块主线逐步确立；阶段三，三季度宏观经济与移动互联网产业景气共振向上，行情迎来主升浪。

3、业绩与产业景气的持续验证是2013年TMT行情的基础，但宏观经济环境对于行情节奏以及估值弹性的影响仍然显著。此外大跌是检验主线的试金石，2013年4月和6月市场遭遇两轮系统性回调，期间TMT板块均相对抗跌且快速反弹，主线特征明显。

4、从板块内部来看，2013年TMT行情由消费电子向传媒与计算机板块扩散，与产业景气传导方向一致，年初估值处于最低位的传媒板块领涨。结合2013年各TMT行业内部风格来看，在炒概念阶段以及产业发展成熟之后，行业内中小票或占优，但在产业加速发展时期投资龙头企业是较好选择。

5、今年与2013年的相似点在于国内经济均处于弱复苏环境且存在产业周期与改革预期的共振，年初处于低位的TMT板块全年具备估值修复与机构加仓空间，不同点在于今年宏观流动性或对市场形成更多支撑，但短期产业景气度或缺乏数据持续验证。

6、今年TMT大概率是年度主线，本轮AI产业趋势之下聚焦于“硬科技”且估值处于低位的科创板有望迎来“戴维斯双击”，2013年至2023年，从创业牛到科创牛的愿景可期。4月行情或正处于类似2013年的第二轮超额阶段，主升浪还未到来，全年看好代表国内优质科技龙头企业的科创50指数。

风险提示：疫情超预期反复、海外通胀持续超预期、美联储加息超预期、地缘政治扰动加剧、历史数据仅供参考等。

文章：国海策略