【短期来看】，股价催化剂已现，市场关注度有望显著提升：一、公司发布22年一季报，22Q1收入 10.79亿，同比增长25%（其中注射剂增长40%，口服品种增长18%；三大重点品种银杏内酯、金振口服 液、热毒宁合计增长50%左右），净利润1.10亿，同比增长31%，扣非净利润1.07亿，同比增长35%。展 望2022年全年，我们预计公司收入、净利润分别有望实现25%、30%左右增长；二、公司公布股权激励方 案，拟以7.92元/股授予163人880万股限制性股票，解锁条件要求2022-2024年收入复合增长不低于20% （or净利润复合增长不低于22%）且非注射剂（即口服品种）收入复合增长不低于22%。公司股权激励充分彰显公司未来3-5年实现20-30%复合增长的信心。 

【长期来看】，公司研发能力在中药处方药企业中首屈一指、中药独家基药品种数量在中药处方药企业 中首屈一指、“基药986政策扶持+营销改革”有望驱动增长加速，公司成长价值有望逐步获得市场认可。 

[烟花]1）中药创新能力国内首屈一指。历年来累计研发40多个中药创新药品种，公司董事长肖总去年当选 为中国工程院院士，企业内拥有中药制药过程国家重点实验室；

 [烟花]2）6大中药独家基药品种独占鳌头、弥补营销短板，有望持续放量。公司历史上营销能力较弱、品种 优势无法充分发挥。2018年基药目录公司拥有6大独家品种、独占鳌头（以岭5个，步长、天士力各3-4 个），在基药986政策扶持下，叠加营销逐步改为医院主管负责制后效率提升（公司销售人员人均单产已于 近年显著提升），有望持续快速增长（21年年报披露6大独家品种合计收入增长31%）；

 [烟花]3）银杏内酯注射液去年底医保续约谈判价格不变，销量增长维持30%左右较高水平。公司银杏内酯 2019年医保谈判大幅降价，2021年续约谈判价格不变，未来将维持30%左右快速增长。此外热毒宁受政策 压制，市场规模已由18年15亿下降至21年4亿+，同时广东集采降价20%左右幅度有限，对公司成长负面影 响利空出尽；

 [烟花]4）资源+营销+品种+基药支持齐备，看好公司未来长期有望实现30%左右快速增长； [烟花]5）按2022年30%增长计算，公司当前股价对应22年PE约22倍，公司估值具备显著提升空间。 再次说明，【中药处方药】中我们重点看好以岭药业、济川药业、康缘药业、佐力药业，预计【康缘药 业】同时具备业绩弹性和估值弹性，目前最为推荐！！