新能车热管理和空调龙头，特斯拉降价放量受益股-韭研公社

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新能车热管理和空调龙头，特斯拉降价放量受益股

调研纪要

2021-01-05 11:14:57

事件驱动：

2020年3月，奥特佳收到全资子公司空调国际（美国）公司的信息，称其获得了美国特斯拉电动汽车制造商的电动汽车热泵空调供货定点函，空调国际（美国）公司的加利福尼亚工厂将为客户在美国生产的另一款电动汽车提供热泵空调系统（HVAC）及配件。

根据汽车行业惯例，公司收到的客户定点函为供应商供货确认函，表明客户已确认将从供货商处采购货物。根据该定点函预期供货量及供货价格，此项美国业务将每年为本公司带来约3亿元人民币的新增收入（约占公司最近一期经审计的年营业总收入的7.33%），预计将对公司业务收入的增长和经营业绩的提升产生积极影响。

空调国际在报告期内获得了美国特斯拉电动汽车生产商2个车型的空调系统定点函，标志着该公司已经成功打入世界顶级电动汽车厂商特斯拉的供应链体系，有望借助技术和生产优势获得更多的国内外新能源汽车客户青睐。

一、新能源汽车热管理和空调核心部件供应商：

公司是一家为汽车热管理提供整体解决方案的企业，主营业务是汽车热管理系统技术开发、产品生产及销售，主要包含汽车空调压缩机、汽车空调系统、发动机散热、新能源汽车电池热管理等研发生产业务。

公司的主要产品是汽车空调压缩机、汽车空调系统及相关技术产品。空调国际凭借其新颖的设计、稳定的质量、强大的适应能力及对市场需求的敏锐捕捉而积累了大量优质客户，包括特斯拉、通用、福特、大众、上汽、吉利、蔚来、北汽、长安、捷豹-路虎和宁德时代等，这些核心客户为空调国际提供了稳定且庞大的市场需求。

1，公司是特斯拉空调系统的核心供应商。

1)海外从model Y开始配套，且2021年替代法雷奥配套model 3。国内预计自7-8月份替代法雷奥配套model 3的空调组件系统（单车价值量为3000元左右），2021年有望继续配套model Y的空调箱等产品以及热泵系统（单车价值量为5000元左右）。其中，空调组件产品的外采（核心泵，阀仍然购买三花）、自制各半，判断下来总体净利率保持在10%左右。因此假设model3国内50万辆、model Y全球 30万辆，预计为公司带来21亿收入增量，对应净利润在2.1亿。

未来，公司继续在特斯拉突破电动压缩机的配套，目前进展顺利，假设未来2年能够顺利拿到订单，单车价值量将会新增1500-2000元。

2)BYD、北汽、德国大众电动压缩机主要供应商：2017年公司顺利通了比亚迪、北汽新能源、德国(大众)和一汽(大众)等国内外知名厂商的各项审核，成为其电动压缩机供应商。

3)在新能源汽车领域加大力度推动新型电动压缩机与热泵空调系统的供应，拓展新技术在新能源汽车上的应用范围，提升成熟度，配合新能源车企实现车型升级换代。

2020年半年报告期内，公司活塞型压缩机的中高端机型出货量持续增长，原因是在一汽-大众等传统客户中的市占比有所提升，新客户的项目逐渐量产，以及商用车客户销量增长；热泵空调系统的技术日臻成熟，适配此产品的美国特斯拉电动车生产商重点车型在业内形成一定拉动效应，报告期内空调国际公司的新能源汽车空调系统设计、制造订单持续增长，除了特斯拉，电动压缩机方面也在积极接触大众meb，有希望拿到meb的B点。考虑在大众和特斯拉的配套，我们测算下来，进入配套体系后的收入空间为67亿，对应净利润可在6.7亿左右。

4)与蔚来、理想、吉利、长安、北汽等国内主流新能源汽车生产企业的众多车型建立了合作关系，目前迫切需要增加产能。

二、新能源锂电池----碳酸锂，奥特佳参股公司-青岛恒信融锂业

（最近两个月碳酸锂持续4万涨价到5.5万每吨）

1，2019年8月29日，奥特佳（002239）公告称，全资子公司西藏奥特佳拟以1.59亿元，收购公司控股股东之一西藏天佑持有的青海恒信融锂业科技有限公司8.82%股权。恒信融从事盐湖卤水矿产资源的提炼生产等业务，毗邻青海盐湖，年产能2万吨碳酸锂，还拥有青海大柴旦行委西台吉乃尔湖东北深层394.26平方公里卤水矿的探矿权证。

奥特佳参股公司恒信融锂业2018年碳酸锂总产量3093吨，销售额超过2.5亿元；2019年5月磷酸锂生产线正式投入运行，碳酸锂和磷酸锂总产量达到2755吨，销售额超过1.1亿元；

2020年6月由公司技术人员自主研发的废料重复利用的氢氧化镁新产线也正式投入生产，截止2020年10月份氢氧化镁产量达到1712.57吨；

2020年1-10月双锂总产量高达4625.72吨，3月份突破830吨，月产量创历史新高。