功能性材料的平台型厂商，中国的小3M，持续看好公司扩产带来的业绩增量，短中期看料号以及产品种类、客户的拓展，长期看自建张家港工厂减少外协降本增效带来的内生增长。给予公司21/22年净利润2.29/3.08亿元，yoy+77%/35%，给予公司35xPE，目标价为46.55元/股，持续推荐！！

功能性材料的平台型厂商，中国的小3M，来自苹果客户的营收占8成。公司产品直接下游是功能器件的厂商，比如迈锐、领益智造、中石科技等，最终下游是终端厂商，比如苹果、华为等。根据不同的功能、应用场景，公司的产品分为三大类，精密应用制程、电子复合材料、光电显示模组，公司整体20年营收体量为3.29亿，净利润为1.2亿元。

持续看好扩产带来的业绩增量。公司目前有7条精密涂布产线，ipo募投12条，其中10条是电子复合材料，2条是光电显示模组，今年5月有4条电子复合材料试生产，6月份正式投产。

1）21年两大看点：一个是原先7条精密涂布产线产能利用率提升，20年上下半年平均产能利用率分别为41%，90%，仅9/10月份满产，今年二季度半个季度7条线已经满产，预计下半年旺季也维持平均满产状态，二是是新增的4条产线在6月份正式投产，新增的产线产能是原先旧产线的1.5x，中性来看贡献一个半季度的业绩。

2）22年两大看点，一是21年新增的4条产线会做全年，二是一条高端日本进口oled产线明年初会投产，产线规格远远高于先前的产线，每平方米的单价更高、产线的产值更大，预计贡献全年营收。

多个维度看公司扩产是否能贡献业绩增量：苹果：目前手机单机实现料号合计价值平均为1元，未来料号拓展空间大，此外导入iPad/笔记本电脑，持续拓展产品。三星：认证20-30个料号，放量料号仅2-3个，潜在订单充足，此外拓展了京东方、华星光电等客户。