星源材质交流纪要-韭研公社

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星源材质交流纪要

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中线波段的公社达人

2021-05-20 00:44:54

摘要
产能：20年湿法9亿平，干法6亿，合计15亿平，涂覆膜13亿平；22年下半年新增有效产能2-3亿平产能；23年30亿平产能，新增的15亿中，瑞典7亿，国内8亿平；2025年总规划60亿平，涂覆膜40亿平，目标占全球30%份额。出货量目标今年11亿平，明年14亿平左右，23年放量。
降本：
产线效率提升：22年开始新产能是第5代设备，与布鲁克纳联合开发，线速最高达到100m/s（目前60），宽幅6.2m（目前4.5），单线效率提升50%，最大单线产能2亿平，良率可维持，成本可下降30-35%。
盈利提升：1）产品结构优化，涂覆膜目前占比20%，将提升至50%；海外客户目前占比20%，将提升至60%，客户包括lg、NV、三星、sk；2）费率降低，管理费用中20年诉讼费3555万，股份费用2265万，21年股份支付费用预计2400万，且7月后降低。Q1单平利润0.25元左右，Q4将提升至0.4+
客户结构：
（1）目前海外客户占比20%，2022年提升至60%，未来70%-80%
（2）LG：干法、湿法，目前百万级/月，今年增长至千万级
（3）SKI：目前百万级/月，2022年增长至500万-千万级/月
（4）三星：湿法
（5）Northvolt：有量价协议，长期稳定合作

正文
财务总监王总：
今天再次给大家分享一下公司财务和季报的一个情况。2020年年初，也就是疫情爆发的时候，我们停工停产，后面公司管理层集体推进公司的复工复产，2020年基本达到了公司管理层对财务的要求。下面简单介绍一下。
2020年，整个公司营收9.66亿，比去年同比营收方面增加了61%，因为2020年增长主要来自常州工厂的产能释放，这个是下半年的，上半年因为疫情的影响，还有产品的打样、测试，下半年出现了爆发性增长。归属母公司的净利润1.2亿，比去年同期减少了11%，这个主要的原因是2019年补贴比较多，2020年的时候补贴总的来说是下滑。归属上市公司股东的扣非净利润，8850万，同比增长94%。
一季度实现营收4.22亿，比去年一季度增长238%，因为2019年产量还没有释放，2020年疫情影响了出货。归属于上市公司股东的扣非净利润是5657万，同比增长了430%。
我们公司的客户占比还是比较综合的，这是我们客户的优势。2020年前5名客户的占比是53.23%。我们统计了一下，前10位客户占比大约是80%以上。

费用管控，去年是比较艰巨的，我们做了很多措施。我们的销售费率同比减少了40%，通过我们优化了集体措施，达到了销量的增长和费用的控制。管理费用同比增长了15%，主要是两项，一个是收税量，有了收税增加，第二个是支付，就这两个问题。财务费用同比减少了38%，公司的财务费用在优化，不管是渠道，还是方式，还是其他的一些手段，包括货币市场的一些工具，所以我们去年的财务费用降低。
2021年的增长，第一个是2020年所有的常州这边的产能释放，今年应该是是满产满销，去年主要是下半年才开始。第二个是我们的客户结构，产品结构。客户结构主要是今年海外客户的占比会明显地提升，从打样、客户的应对的情况来看，2021年海外结构的比重会明显提高，海外客户的盈利能力比国内好。第二个是我们的费用管控，一是原料替代，二是技术费用预算管控。在不影响我们市场增长的情况下，对技术费用进行管控。第三个是我们的产品结构，因为现在我们目前江苏星源，涂敷产能逐步在市场，我们产品结构涂敷的比重会增加，盈利能力相对会增加。
朱总：
很高兴给大家介绍一下我们星源材质常州基地的现状，和我们达到的一个生产状态。我记得一开始18、19年的时候也给大家说过未来常州基地会是什么样，现在给大家汇报一下当时的一些规划现在都基本达到了。我相信大家每个人对星源材质都是比较了解的，这是我们星源材质的一个发展历程，当然我们更新了现在2020年我们的欧洲工厂项目正式启动，3月份的最后一天我们跟我们欧洲的战略伙伴达成长期协议，包括我们在瑞典的Eskilstuna的一个协议，已经确立。目前呢，常州基地已经完全建成，我们已经在满负荷生产，基于去年第四季度开始新能源产业的一个增长，我们产线现在处于满产状态。这是去年拍的一张鸟瞰图。我们江苏星源目前一期，除了综合楼，其他已经全部完成，生产设备95%以上已经投入正常生产。这是我们的一张航拍图。这是我们瑞典星源，它坐落在瑞典中南部城市Eskilstuna，离斯德哥尔摩45分钟车程。这是我们现在租赁的一个53700平方米的一个现成厂房，我们作为一期，规划18条涂敷线，未来我们的6条主线将会在相邻的地方新建，总占地面积大约12万平方米。这个是我们到2020年底集团的产能分布。目前深圳我们是比较稳定的，合肥目前我们有1.2亿，CCS涂敷，常州我们现在8条线满产，如果基于9u的单一产能能做到10亿，但我们还有一些12-20的，目前我们能达到8亿左右。我刚刚说我们常州现在95%以上的产能已经达产，目前我们大概有7亿平方米的涂敷产能，CCS，然后呢涂胶大概3个亿，干法我们现在是3.5个亿。

我们目前整个的市场涵盖全球最顶尖的锂电池制造品牌，很多还是我们的行业战略伙伴，比如LG，还有像比亚迪、中航锂电，是我们最早的客户，一直伴随着我们。星源材质到现在为止是全球唯一能够同时大规模生产湿法和干法的唯一一家企业。因此呢，目前星源材质掌握了所有的隔膜制备主流技术，甚至我们还有一些独立知识产权，可能在未来几年对行业产生重大影响，比如说纳米涂覆。

4月份的时候，我们也开了一个新闻发布会。星源材质在常州的厂房已经拿到了全部的质量体系认证，包括VBA 6.3，这个也是全球高端汽车零部件的敲门砖，这是一个必备的条件。这是我们在生产过程中的一个进化，最后也会邀请大家参观。
为了保证我们的隔离膜在安全高效的环境下生产，我们在核心区域都是一万等级的，在一些辅助区域，都是十万等级的。当然有部分，比如说涂料区域，那边本来就有一些粉量，控制在三十万，这些在行业里还是排在前面的，我们公司为这些设施也投入了巨资，包括我们的为了涂敷、包括基膜生产中会有一些金属颗粒的存在，我们会有磁力棒、静电消除器等一些去除杂物的装置，包括我们全流程覆盖的监控系统，在线检测仪。大家看到所有的产品都是这样的配置才能进入车间。
未来星源材质的规划，我们到2025年，将达到60亿平方米，功能膜组合产品的体系，还有一些新的产品。我们的目标是2025年全球占比30%左右，成为全球领导者。以上就是简单的汇报，会后请大家去现场参观。

技术中心王博:
星源我们主要是湿法、干法、以及涂覆三大类。对应的我们讲的是关于这三大类的技术和产品。第一个是湿法隔膜，他的一个核心点是我们已经实现了4um湿法隔膜的稳定生产，另外就是根据我们隔膜的厚度，我们可以用于3C，EV，ESS领域。另外就是在隔膜减薄的同时还依然保持高强度，这是湿法的一个很大问题，我们已经达到了。还有就是产能，我们到2022年会有第五代基膜湿法生产线投产，我们会从4米5提高到6米2，速度上限从80提高到100，这样来算我们的单线生产效率会提高50%以上。这样，我们的最大单线产能可以做到2亿平。这背后有非常大的技术壁垒，在行业范围内全球会有最高的生产效率，对我们后期持续的成本降低优化会有很大的帮助。
星源是中国第一家打破国外干法技术垄断的企业，干法技术一直是星源的龙头产品。我们是把干法隔膜的下限从14拉到了12、10um，在减薄的同时，我们还保证它的强度，热收缩、撕裂的特性不变，这是我们掌握的另外一个专利技术。在2020年，我们在全球范围内，率先将12到14um的干法产品成功批量用于EV领域，对于EV市场的干法隔膜，我们率先拉到12um，全球首家。未来我们还是围绕干法的减薄持续不断努力。

2020年星源在常州建设了年产能10亿平涂敷的超级工厂，包括了陶瓷涂覆、聚苯涂覆、其他的一些功能材料涂覆、以及其他的一些基础的。超级涂覆工厂在全球范围内具有最大的总产能和最先进的涂覆技术。在涂覆这一方面，我重点把我们所有的相关技术做一个典型的介绍。
首先我们看一下常规的氧化铝涂覆，它一个是稳定的制作，第二点是同时实现低水份、高耐热、保险化合为一体，我们实现了稳定出货。

第二个是针对氧化铝的基础提升，主要的是在PEG涂层和陶瓷涂层之间经过一种特殊处理，使得两个界面之间形成一种非常强的相互作用，这样的话高温的时候两个涂层和基膜层发生分离，进而提升我们的耐热度。在这个基础之上，我们还可以做到保险化。典型的一些性能就是这些，主要还是提高它的工作温度，这对电池的稳定性有非常重要的作用，在电池热失控时我们会把分解点有非常大的一个延迟。

第三个是我们的纳米绝缘涂覆，我们是高耐压、高坚韧、高耐热。纳米绝缘涂覆是星源材质从基础研究开始一直到产业化的前沿技术，我们做了非常完善的垄断的知识产权布局，目前呢产品最薄涂覆的厚度达到了0.3微米，耐热可以做到190度以上，在行业内简直无法想象。目前这个产品的技术已经通过了国内外的客户认证，并且已经形成了量产。后期我们的定位是下一代，5000陶瓷的绝对的升级版，涂层更薄、耐热性好，对电解液的接触也更好，特别适用于大圆柱、方性，对电解液要求很高、对能量密度、安全性要求就很高的体系。

聚合物涂覆我们重点是两大类，水性聚合物和油性聚合物。
水性聚合物我就重点讲三大类，第一个是VL混涂，它的产品特性就是厚度可以控制的很薄，1微米，主要用到软包的电池体系，在国内目前有大客户批量应用。第二个是喷涂，特点是在电池中的内度会非常小，在方形的电池体系中他会有比较大的突破。第三个是点涂，类似印刷的的技术，特点是推拉小，厚度以及覆盖率可以一体化开发，这个技术对应的设备是对应设计开发案的，知识产权保护也是做了非常完善的布局。

油性聚合物涂敷今年重点推出的是电击式的消温涂覆方式，特点是可以为电解液提供一个非常大量的传输通道，对于后期的电解液覆液、电池效率有非常大的帮助作用，这个产品目前批量运用在海外客户上面。后期我们还是目标：安全、轻量化、低长板。我们会从基膜和涂覆两个方面来做。干法是薄型化、高强度，湿法重点是第五代生产线降低成本，陶瓷涂覆是高耐热、薄型化，对于聚合物涂覆重点是提高性能和生产能力。
以上所有的技术离不开技术团队的努力，星源目前有约400人的技术团队，包括材料、设备、电池的相关人员，公司重视创新和高效研究机构进行合作，包括清华大学、四川大学、华南理工大学、广州工业大学等科研机构开展了广泛的合作，包括技术转化、技术开发。星源还会承担部委、省市重点学科的建设，持续提升星源技术开发能力。知识产权在技术开发过程中同步进行，到2020年4月份，星源有发明专利324件，其中授权164件。我们还获得了国际战略大客户的专利授权。专利范围包括干法、湿法、涂覆、以及其他的技术的专利布局。以上就是对星源的技术介绍。

Q&A
Q：公司在隔膜行业的长期定位是什么？将来隔膜企业技术趋同，成本差异不大，未来的盈利能力、竞争格局会怎样？
A：星源过去10多年一直专注于隔膜的生产、研发和销售。我们的定位是必须成为行业的龙头。刚刚朱总介绍提到，我们在隔膜行业市场占有率会逐步提升到30%，今年我们大约是13%，计划2025年达到30%。技术是不断更新发展，我们的产品也会推陈出新。星源在技术投入比较大，我们有信心保持领先。成本这块，我们2022年就会有新产线，全球最宽，速度最快，单线产能提升一倍，我们相信会一直保持成本优势，这是我们对未来的预期和准备。
Q：规划了2025年的产能目标，设备供应商会成为瓶颈吗？常州的湿法工厂从17年注册到20年投产比较长，是否得到了经验，在未来新产能投放可以复制？
A：现在隔膜领域产能不断集中，设备制造商明朗化，集中在两三家。我们对我们信任的设备供应商的产能进行了锁定，保证了我们的需要。常州基地17年注册，我们设备来自欧洲的产线，交付时间会长一些，17-19年是建设的时期，20年把所有的产能全部释放，并且导入了高端的客户，这个时间并不算长，但为我们后续新产能扩张打下了良好的湿法客户群体，未来湿法的扩产会更加迅速，新客户的导入会更顺利。
Q：明后年的扩产进展？明年第五代产线会投多少？第五代产线效率提升50%，对应成本降低多少？
A：我们现有在建的，2022年会释放2-3亿，2023年欧洲也在同步建设，到年底干法加湿法接近30亿平基膜产能。效率的提升会让湿法基膜成本降低30%-35%。明年下半年第五代产线投产，会进行一些调试。19年有效产能9亿，出货7亿。20年有效产能15-16亿，今年出货预计11亿平。明年产能新增4亿，出货新增3亿。产能投放和出货节奏跟客户也是吻合的。客户的结构随着产能提升也在不断变化和优化，海外客户的比例逐步提高。20年20%提升到23年60%。涂覆产品比例从去年20%提升到2022年50%以上。这两个角度，我们的经营情况会有比较大的改变。
Q：第五代新产线从1亿平涨到2亿平，幅宽和速度是怎样的？
A：幅宽从4.5米到6.2米提升30%-40%，速度提升到100，同步的
Q：干法去年有EV电池的突破，干法薄膜未来应用的前景如何？
A：干法前几年由于电池补贴的能量密度要求，用的比较少，主要选用湿法。电池补贴完之后能量密度要求就没那么高了。在消费领域，我们对安全性非常关注，干法的耐热性会比湿法更好，抗氧化性可以承受更高的电压，湿法曲折度高，干法直通，性能会更好，最后干法的扛板设备投资小，工艺比较简单。成本和性能角度，EV领域干法可能会逐渐发展，现在只是开始。
Q：涂覆超级工厂的技术路线很多，未来会不会用一种标准化主流的技术路线？
A：标准化的话，产品可以标准化，但生产制造有区别。对于涂覆产品，每一家的配方是不一样的，导致加工工艺也是不可替代的。大致的标准化是可以的，具体细节每家都不一样。一体化机器我们的理解是，最终是为了降低生产成本。我们计算结果来看把宽幅做宽，把速度做快，从基础角度来看可以实现最大的生产效能。第二从运营角度来看，我们可以把两个独立空间的异常隔离开，使两个工艺尽量独立。我们选择了高产能的基膜产线和高产能的主产线。从客户端来说，各个客户都有自己的电池工艺路线，短时间内不可能统一电池型号，未来5-10年大家会有一个启动方向，需要强有力的政策指导规范电池厂的行为。我们有的客户用油涂，有的用水性，有陶瓷，有涂胶，产品对电池的应用、终端客户端的使用与他们的设计有很大关联。汽车行业变更本身很困难，做这么大的变更需要的时间更长。一体化设备对行业成本有一些影响，我们认为基膜设备的提升对降本有作用，我们的涂覆产线车速可以到150，实际100-120，两个叠加起来。从成本角度考虑，如果客户需要涂胶，一次涂四面是有难度的。我们会开发一次涂多面的涂覆设备提高效率。
Q：说海外占比提升，看一季报最大的增量还是来自宁德时代这些国内公司？
A：去年干法这块有LG，湿法完成了三星的导入。今年三星会增量，LG湿法今年会从每月百万级增长到千万级，三星的干法也是我们今年的目标。22年开始根据我们的协议，Northvolt我们会有指数级的增长。SKI在2022年也会从百万级到500万级、千万级，这些是月度出货。22年我们会提高到60%。
Q：公司为什么过去三四年业绩平平，去年下半年开始增长？固态电池对3-5年内公司经营有挑战吗？
A：星源的发展比较稳健，17年投资常州基地，19年下半年陆续释放产能，之前受制于湿法产能，投产后向大客户导入，经过调试、送样。看起来比较突然，这是技术沉淀，基本上我们送样一次成功。固态电池我们的理解是，中科院的意见，最近10年以液态、半固态为主，之后才有可能是固态。半固态还是需要基膜，相关的我们也在开发。固态电池我们在跟清华大学研究。
Q：跟关键设备供应商的供应排他性有时限吗？友商什么时候可以获得设备，开发出类似产品？2022年对SKI的月度供应增长预期很高，SKI自己也产隔膜，目标2025年占全球30%，以后供货是否降低、是否涉及同业竞争？
A：设备排他性至少保持5年。星源干法、湿法都是中国最早，可以保持技术领先。SKI希望隔膜供应商多元化，他们目前在谋求多家隔膜供应商，一年供货一亿多平跟他们的需求比不算什么。Northvolt在欧洲是举足轻重的，大众参股，没建厂已经签下几百亿的订单，他的成长是毋庸置疑的，星源跟Northvolt签订了协议，对量和价格有相关要求，我们期待有稳定的量长期合作。除了Northvolt，其他的电池厂纷纷在欧洲设厂，我们也在寻求合作，后期会有相关协议签订。
Q：销售费用？
A：对销售费用主要是两块，第一块是人员工资，第二块是运输费用。我们的客户越来越集中，头部企业，费用会比较少。客户结构带来了费用的节省。还有保证了我们的业务员在收入增长的前提下，费用的下降。
Q：每平米净利润？
A：目前20%是涂覆产品，海外比例比较低。随着客户结构和产品结构的调整，单平米的售价和利润都会逐步增加。

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