蓝晓科技调研纪要
选对股买对时
中线波段的公社达人
2021-05-25 23:12:14
核心逻辑：公司是国内吸附树脂龙头企业，技术达到国际先进水平。公司重点布局金属及新能源、超纯水、生物医药等领域开始进入收获期，业绩弹性较强。一、公司概况公司创始人为寇晓康、高月静夫妇，二人均是国务院政府特殊津贴专家，是国际知名的吸附树脂领域的顶尖专家。公司专业从事吸附分离材料研发、生产和销售，以及核心配套装置和整体解决方案。吸附分离材料年产能5万吨。吸附分离树脂是功能高分子材料的一种，由苯乙烯、二乙烯苯等油相原料和水、纤维素等水相原料经过聚合、提取、煮球、筛分、水洗等多道工艺合成，因其多孔结构而具备选择吸附能力，能够在下游用户的生产工艺流程中发挥特殊的选择性吸附、分离和纯化功能。公司吸附树脂材料及成套技术主要应用在大健康、金属及新能源、超纯化、环保、化工等五大领域。
公司下游客户囊括各领域的龙头公司：
公司重视研发投入，研发团队200人，总员工900多人，占比较高。二、行业情况吸附分离树脂行业龙头基本为国际巨头，如陶氏、朗盛lanxess，purolite，三菱化工、cytiva、住友等，国内兴起了蓝晓科技、鲁抗立科、浙江争光等企业，逐渐具备国际化竞争力。
分离技术，在化工行业约占三分之一的投资，且分离树脂是消耗品，需要不断添加，客户黏性较强。三、调研详情公司产能2019年1.7万吨产能，2021年5万吨，2022年6万吨，4万吨产能投资7-9亿预计2021年产销量达到2.5万吨，2022年产销量达到5万吨。产品售价3万/吨-一克600-700元（6亿/吨）2020年超纯水板块是放量了，水处理高端领域被海外公司垄断，超纯工业水90%在陶氏。公司开始进行国产替代，电子级超纯水，下游是水处理公司，面板和光电器件企业多一些，京东方、熊猫电子传统来看，医药、金属、化工都比较高，医药毛利率较高、饮用水较低，生物医药和金属是重点发展领域。重点发展金属（锂）、生物医药、水处理、环保、化工，每年增速至少20%，2021年2.4-2.5万吨。环保、安全政策趋严，小产能落后产能逐渐淘汰，国外公司创新不足，几乎没有新增产能海外业务负责人是从lanxess挖来的，19年入职，德国人毛利率稳定在45-50%，2021年Q1业绩创历史新高主要的几块下游市场规模：1. 多肽固相合成，全球多肽药物市场规模超200亿美元，销量全球第二2. 生物大分子，全球生物药规模超2000亿美元，下游客户包括药明康德、恒瑞医药、石药集团、IONIS等3. 微载体，细胞培养技术，新冠疫苗灭活4. 工业水处理，全球100亿人民币电子超纯水，全球40亿美元，公司打破国外垄断饮用水中国市场1400亿以上，做净化5. 浓缩果汁，全球市占率80%。6. 废气VOCs治理，中国200亿以上市场规模。盐湖提锂，项目落地时间较长，全球唯一技术领先，吸附、膜过滤、沉淀，1万吨10亿，三个阶段加起来，膜1亿，吸附5.7亿（包含装置），材料每年更换10%+，2000-2500吨吸附材料，1.5-2亿材料费，每年新增1000多万。锂钠分离再利用。回收利用。青海盐湖是俄罗斯技术，来自提you技术，公司有接触过，未来希望供货。青海锂业是电沉xi。南美盐湖有技术交流，需求量起来了，以往是晾晒法，吸附法的生产效率更高。备案10+万吨，目前开产的是3万吨。老卤水提锂以往（需要先提钾），现在是新卤水，来料限制没有了。盐湖比亚迪未来相对独立运营。盐湖提锂，藏格1万吨，5.7亿；锦泰0.7万吨，10.87亿；五矿0.1万吨，2281万。红土镍吸附装置一直没有规模化销售，吸附材料开始突破，陶氏是龙头，千万级收入。技术指标达到陶氏的水平，价格有一定的优势，供货期更稳定，价格一般低20-30%。化工材料是成本大头，40%，苯乙烯等，可以在价格低的时候多采购，制备成白球（初级材料）毛利率高的在70%+生物医药的部分，金属50%+，环保和化工领域替代的50%+，成熟的30%+。交付周期平均3-4个月，装置1年，折旧3-4千万国药的疫苗需要微载体需要几十亿的采购，公司或拿到几千万，科兴也有销售，目前大头是GE生命在供货约95%。
公司下游客户囊括各领域的龙头公司：公司重视研发投入，研发团队200人，总员工900多人，占比较高。二、行业情况吸附分离树脂行业龙头基本为国际巨头，如陶氏、朗盛lanxess，purolite，三菱化工、cytiva、住友等，国内兴起了蓝晓科技、鲁抗立科、浙江争光等企业，逐渐具备国际化竞争力。分离技术，在化工行业约占三分之一的投资，且分离树脂是消耗品，需要不断添加，客户黏性较强。三、调研详情公司产能2019年1.7万吨产能，2021年5万吨，2022年6万吨，4万吨产能投资7-9亿预计2021年产销量达到2.5万吨，2022年产销量达到5万吨。产品售价3万/吨-一克600-700元（6亿/吨）2020年超纯水板块是放量了，水处理高端领域被海外公司垄断，超纯工业水90%在陶氏。公司开始进行国产替代，电子级超纯水，下游是水处理公司，面板和光电器件企业多一些，京东方、熊猫电子传统来看，医药、金属、化工都比较高，医药毛利率较高、饮用水较低，生物医药和金属是重点发展领域。重点发展金属（锂）、生物医药、水处理、环保、化工，每年增速至少20%，2021年2.4-2.5万吨。环保、安全政策趋严，小产能落后产能逐渐淘汰，国外公司创新不足，几乎没有新增产能海外业务负责人是从lanxess挖来的，19年入职，德国人毛利率稳定在45-50%，2021年Q1业绩创历史新高主要的几块下游市场规模：1. 多肽固相合成，全球多肽药物市场规模超200亿美元，销量全球第二2. 生物大分子，全球生物药规模超2000亿美元，下游客户包括药明康德、恒瑞医药、石药集团、IONIS等3. 微载体，细胞培养技术，新冠疫苗灭活4. 工业水处理，全球100亿人民币电子超纯水，全球40亿美元，公司打破国外垄断饮用水中国市场1400亿以上，做净化5. 浓缩果汁，全球市占率80%。6. 废气VOCs治理，中国200亿以上市场规模。盐湖提锂，项目落地时间较长，全球唯一技术领先，吸附、膜过滤、沉淀，1万吨10亿，三个阶段加起来，膜1亿，吸附5.7亿（包含装置），材料每年更换10%+，2000-2500吨吸附材料，1.5-2亿材料费，每年新增1000多万。锂钠分离再利用。回收利用。青海盐湖是俄罗斯技术，来自提you技术，公司有接触过，未来希望供货。青海锂业是电沉xi。南美盐湖有技术交流，需求量起来了，以往是晾晒法，吸附法的生产效率更高。备案10+万吨，目前开产的是3万吨。老卤水提锂以往（需要先提钾），现在是新卤水，来料限制没有了。盐湖比亚迪未来相对独立运营。盐湖提锂，藏格1万吨，5.7亿；锦泰0.7万吨，10.87亿；五矿0.1万吨，2281万。红土镍吸附装置一直没有规模化销售，吸附材料开始突破，陶氏是龙头，千万级收入。技术指标达到陶氏的水平，价格有一定的优势，供货期更稳定，价格一般低20-30%。化工材料是成本大头，40%，苯乙烯等，可以在价格低的时候多采购，制备成白球（初级材料）毛利率高的在70%+生物医药的部分，金属50%+，环保和化工领域替代的50%+，成熟的30%+。交付周期平均3-4个月，装置1年，折旧3-4千万国药的疫苗需要微载体需要几十亿的采购，公司或拿到几千万，科兴也有销售，目前大头是GE生命在供货约95%。
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