吉比特《问道》长线运营延续出色表现，重磅新游有望增厚公司业绩-韭研公社

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吉比特《问道》长线运营延续出色表现，重磅新游有望增厚公司业绩

韭菜多因子

买买买的老韭菜

2021-04-03 13:22:37

事件：
吉比特公布2020全年业绩。2020年实现营收27.4亿元，同比增长26.4%，归母净利润10.5亿元，同比增长29.3%，经营现金流15.3亿元，同比增长18.2%。拟向全体股东每10股派发现金股利120元，分红率达82.4%。

点评：
公司收入增长主要由《问道手游》及新游《最强蜗牛》（港澳台版）、《魔渊之刃》等上线带动所致
1）公司营业成本同比增长87.0%至3.8亿元：公司为青瓷数码研发并运营的《最强蜗牛》提供推广服务，推广支出计入成本；游戏授权金摊销增加；2Q20起外部研发商的游戏分成支出不再进行摊销。期间费用率同比提升3 pcts至36.4%，毛利率下滑4.5pcts至86.0%：销售/管理/研发/财务费用率分别为10.9%/8.6%/15.7%/1.2%（同比+0.5/+0.1/+0.4/+2.0 pcts），其中财务费用主要因汇率波动导致汇兑损失增加；销售费用同比增长32.9%至3.0亿元，主要因新老游戏加大营销推广力度，4Q20销售费用率环比下滑2.8pcts至13.0%，未来买量成本有望随产品差异化趋稳；研发费用同比提升29.6%至4.3亿元，保持稳定增长。

《问道手游》贡献稳定流水，《最强蜗牛》开辟放置类新赛道
1）核心IP产品《问道手游》贡献稳固基本盘：上线运营近5年，2020年iOS游戏畅销榜排名保持在20-30名，截至2020年末，累计注册用户超4,500万；2）《最强蜗牛》开辟放置类新赛道：子公司青瓷研发运营的放置游戏《最强蜗牛》自2020年6月上线以来，iOS游戏畅销榜排名均在前30名，未来将给公司贡献投资收益。

公司游戏新品储备丰富，重磅新品《一念逍遥》、《摩尔庄园》有望增厚公司业绩
自研修仙放置类新游《一念逍遥》1Q21上线后持续火爆，上线次日便跃升至iOS游戏免费榜第1和畅销榜第5，上线后基本稳定在畅销榜10名左右，七麦数据预估iOS近7日日均流水约49.7万美元。国民级IP产品《摩尔庄园》iOS商店预计Q2发布，截至3月29日游戏官网预约玩家数量超过648万，Taptap评分9.3分。此外，2021年公司新产品储备丰富，《复苏的魔女》、《精灵魔塔》、《冒险与深渊》、《石油大亨》、《魔法洞穴2》、《军团》等游戏均已取得版号，有望增厚公司业绩。

风险提示：游戏流水增长不及预期，行业政策收紧，买量成本持续上升。

发布日期：2021-03-31
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注意：再好的逻辑、预期，也需要择时、择股。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！

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