【中金传媒】板块节后继续上涨，结合业绩我们怎么看？——逆风已过，AI与常态化复苏共振-韭研公社

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【中金传媒】板块节后继续上涨，结合业绩我们怎么看？——逆风已过，AI与常态化复苏共振

夜长梦山

2023-05-04 13:04:17

【中金传媒】板块节后继续上涨，结合业绩我们怎么看？——逆风已过，AI与常态化复苏共振 ☀️A股传媒板块节后延续上涨态势，截至中午收盘上涨4.34%，成交额916亿元，占板块自由流通市值约9%。结合A股年报一季报回顾，我们重申观点： 1⃣️年初至今为什么上涨？基本面为引领，AI主题推升估值。年初至今传媒指数上涨59%，领涨申万一级行业。我们此前在《近期路演思考及盈利预测引入：聚焦常态化》提出，传媒行业内容常态化趋势明显，而估值和机构持仓均处于较低水位，有明显配置机会；而AIGC应用层的想象空间，引燃板块机会。3月下旬以来，板块上涨主要是在基本面基础上，低估值和低配置下的AI主题带动，1Q23基金持仓传媒板块虽然配置环比提示0.42ppt至0.92%，但仍处于低配状态，拥挤度一般的情况下推动进一步上涨。 2⃣️业绩修复实际情况及目前估值水位？经营正常化明显带动1Q23盈利回暖，分行业看，快速受益于内容常态化的影视板块Q1经调整归母同增57%；数字媒体/广告修复性增长（24%/20%），出版及广电稳增长（14%/11%）；游戏新品供给有限，板块同降3%。而当前估值方面板块P/E回升至历史10年60分位水平。局部主题性方向估值偏离，但是市场短期更注重逻辑通顺，短期业绩不是核心因素。 3⃣️当前阶段怎么看？我们认为板块整体估值仍在合理区间，机构配置亦未拥挤。在基本面逐步修复的进程下，估值仍有望进一步提升；以基本面和市盈率为指标，部分主题性机会或交易过热，已经出现分化，但头部公司亦受益于AIGC浪潮，基本面扎实，相对市盈率估值或整体市值仍处于长期很有吸引力的位置，alpha机会稳扎稳打建议重点关注。从板块上来看，游戏及出版板块全年维度逐季改善明显，估值水位相对安全，具备配置价值。A股重点推荐：分众传媒、芒果超媒、三七互娱、凤凰传媒，以及游戏及出版板块配置机会。