交运重要观点变化，交运中特估有望从低PB破净修复到低PE标的
我有个朋友
满仓搞的老股民
2023-05-07 21:10:16
【周末铁路、造船关注度升温！交运重要观点变化，交运中特估有望从低PB破净修复到低PE标的估值修复：一季报落地，全年业绩可见度增加。后续把握铁路、造船、跨境物流三条主线，首推京沪高铁、中国船舶、华贸物流】
[太阳]铁路板块重要电话会核心观点：主推京沪高铁、关注广深铁路、铁龙物流、中铁特货
#1京沪高铁：铁路客流恢复超预期，一季报超预期，七档票价制威力显现，跨线清算标准有望提档升级，DCF空间可达4000亿以上。重点推荐京沪高铁。
#2广深铁路：广深城际列对数及客座率上行，远途高铁开行比重上升，深港恢复通关及二季度铁路运行图新增进港列车数，公司远途（北京-香港、长沙-香港等）客车客单价及运量双升贡献业绩增量。中长期看白云站投产后区域老站站改方案，短期看国铁运行图情况及担当车数量变化。
#3铁龙物流：国铁4月1日起，统一开顶20英尺干散箱和敞顶箱计费规则，同时明确自备箱回空收费规则。铁龙作为国内铁路特箱龙头，单箱收费标准有上涨空间，叠加新增产能投放，业绩有超预期可能。
#4中铁特货：国内商品车铁运龙头，同时拥有稀缺铁路大件运输和冷链运输体系，一季报同比增长，受益于新能源汽车内贸外贸运输上量，全年业绩有望改善。
[太阳] 造船电话会核心观点：首推中国船舶、关注中船防务、中国重工。中船解禁、Q1业绩尚未释放两个事件利空落地，新造船价格延续上行，21年涨价订单将在Q3兑现业绩，下半年业绩释放叠加船价上涨，欧盟碳税落地造船驱动从运价预期到造船降低碳税成本，后续新船订单持续性逻辑强化。中国船舶当前按照21年船价对应24年业绩15倍交易，船价继续上涨，按照当前船价20倍PE或P/Orderbook估值 2000亿以上空间。
[太阳] 跨境物流：首推华贸物流、中国外运。 客单价提升逻辑一季报得到验证，一季度空海运价格同比降幅最大充分体现在Q1业绩，业绩小幅下滑在10%，远低于海外标的20-60%下滑，全年业绩可见度增加。从交易运价衰退beta端转向alpha端直客比例、客单价提升。中俄贸易等一带一路增量尚未体现在预期中，华贸当前12XPE估值处于历史最低区间安全边际充足，逻辑验证回归历史20X估值中枢空间充足。
[太阳]主要报告
#造船4月订单总结 ：小程序://申万宏源研究/G0VLkPhQanqfa5f
#铁路五一黄金周点评：小程序://申万宏源研究/MCYVIPeWRsQxEDp
#交运中特估从低PB至低PE切换：小程序://申万宏源研究/8oiRzVnhIhWVutd
欢迎联系：严天鹏 （航运造船）/闫海
[太阳]铁路板块重要电话会核心观点：主推京沪高铁、关注广深铁路、铁龙物流、中铁特货
#1京沪高铁：铁路客流恢复超预期，一季报超预期，七档票价制威力显现，跨线清算标准有望提档升级，DCF空间可达4000亿以上。重点推荐京沪高铁。
#2广深铁路：广深城际列对数及客座率上行，远途高铁开行比重上升，深港恢复通关及二季度铁路运行图新增进港列车数，公司远途（北京-香港、长沙-香港等）客车客单价及运量双升贡献业绩增量。中长期看白云站投产后区域老站站改方案，短期看国铁运行图情况及担当车数量变化。
#3铁龙物流：国铁4月1日起，统一开顶20英尺干散箱和敞顶箱计费规则，同时明确自备箱回空收费规则。铁龙作为国内铁路特箱龙头，单箱收费标准有上涨空间，叠加新增产能投放，业绩有超预期可能。
#4中铁特货：国内商品车铁运龙头，同时拥有稀缺铁路大件运输和冷链运输体系，一季报同比增长，受益于新能源汽车内贸外贸运输上量，全年业绩有望改善。
[太阳] 造船电话会核心观点：首推中国船舶、关注中船防务、中国重工。中船解禁、Q1业绩尚未释放两个事件利空落地，新造船价格延续上行，21年涨价订单将在Q3兑现业绩，下半年业绩释放叠加船价上涨，欧盟碳税落地造船驱动从运价预期到造船降低碳税成本，后续新船订单持续性逻辑强化。中国船舶当前按照21年船价对应24年业绩15倍交易，船价继续上涨，按照当前船价20倍PE或P/Orderbook估值 2000亿以上空间。
[太阳] 跨境物流：首推华贸物流、中国外运。 客单价提升逻辑一季报得到验证，一季度空海运价格同比降幅最大充分体现在Q1业绩，业绩小幅下滑在10%，远低于海外标的20-60%下滑，全年业绩可见度增加。从交易运价衰退beta端转向alpha端直客比例、客单价提升。中俄贸易等一带一路增量尚未体现在预期中，华贸当前12XPE估值处于历史最低区间安全边际充足，逻辑验证回归历史20X估值中枢空间充足。
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