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前晚发了《山西路桥2022财报：经营稳健》

朋友问了一个问题：高速公路养护费用比较高，山西路桥的毛利率这么高？合理吗？

真是个好问题。

带着这个问题，我又去看了2022年财报。

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先介绍一下山西路桥毛利率情况。

在上篇文章中写到，山西路桥不管是横向和别人比、纵向和自己比，毛利率都是非常高、非常好的。

横向和别人比：

2022年，毛利率第一名是重庆路桥，业务也是收费为主，2022年毛利率是92.44%；第二是粤高速（61.95%）；第三是福建高速（56.96%）；第四是山西路桥（53.02%）。

纵向和自己比：

山西路桥自借壳上市以来，毛利率越来越高，见下图箭头，是走上坡路的势头（2020年差一些，是受疫情影响，可以理解）：

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关于毛利润，财报并没有给太多笔墨，我只能在“三表”里找答案。

毛利润=主营业务收入-营业成本，在上市5年里，山西路桥的主营业务收入、营业成本波动不大，具有一惯性（和前述一样，2020年受疫情影响，差一些），见下图：

可以看到，几年来，收入、成本具有一致性，变化不大——那么“毛利率高”这个水分就不大，否则难以维持。

高毛利率来源于公司简单粗暴的盈利模式：高速收费。

山西路桥的盈利模式非常直接单一：通行费收入+服务区收入，其中通行费收入是大头，占比为99%。

下表是我从2022年财报里截屏的，从下表可以看到，山西路桥旗下有2个赚钱的高速：榆和高速、平榆高速，

2个高速公路的通行费、服务区收入相加，就是16.14亿，

也就是山西路桥2022年的营业总收入，严丝合缝，简单利落。

看了这几个数据，高毛利率应该没有大问题，以此小文，给前文做个补充。

感谢我的勤于思考的朋友们！