天风证券：中小型电机行业结构升级，节能电机+核电电机需求有望-韭研公社

登录注册

天风证券：中小型电机行业结构升级，节能电机+核电电机需求有望

tony2001

中线波段

2021-12-15 20:23:50

中小型电机行业结构升级，节能电机+核电电机需求放量

2020年中国中小型电机市场规模达656.6亿元（CAGR 5=1.04%），产业结构持续升级，主要产品逐步从普通电机向专用/特种电机过渡。站在目前的时间节点，我们推荐中小型电机行业的三个细分赛道：

①节能高效电机：作为工业设备的“心脏”，电机是用电大户，2020年中小型电机用电量占工业用电量的60%以上。“双碳”背景下，高能耗行业低碳转型，倒逼电机更新换代。两部门联合制定“2023年产量达1.7亿千瓦”的高效节能电机行业目标，我们由此测算2023年中国高效节能电机市场规模有望突破450亿元。

②三代核电电机：2021年政府文件首次提出“积极”发展核电，中国核电有望在“十四五”期间迎来密集建设期，我们预计2021-2025年中国年均核准6-8台自主三代核电机组，带动核电电机每年新增约1亿元需求。

③高温气冷堆主氦风机：高温气冷堆热效率领先，制氢成本接近化石能源制氢和焦炉煤气提氢，商用前景广阔。主氦风机作为高温气冷堆的核心动力设备，120万千瓦机组对应主氦风机价值量高达5.5亿元。伴随2021年9月石岛湾项目首次临界，高温气冷堆规模商用有望启动，主氦风机需求有望逐步打开。

▍建议关注：佳电股份作为特种电机行业领航者，长短期成长逻辑清晰

公司是中国特种电机的创始厂和主导厂，位居全国中小型电机行业协会经济效益指标第2名，成长性极强，2020年实现收入23.7亿元，CAGR3=14%；归母净利润4.1亿元，CAGR 3=50%。展望未来，公司成长逻辑清晰：

①短期：在手订单充足保障收入高增，提价订单释放支撑Q4利润率回升。公司在手订单饱满，普通/特种电机已分别排产到2022年2/4月。同时2021Q4提价订单逐步释放，有望缓解原材料涨价影响、推动利润率回升。

②中长期：节能电机积淀深厚，有望深度受益于高能耗行业节能改造。公司深耕电机行业80余年，高效节能电机产品与技术储备充足，且在石油石化、煤化工及钢铁等重点行业市占率高达30%-50%，有望充分受益于高能耗行业节能改造。

③中长期：核用电机市占率超过85%，有望受益于核电审批加速。公司在核电领域布局超过10年，先后研制出核电站用K1类电机、“华龙一号”K3类10kV级电动机，推动中国核电自主化制造更进一步。公司作为核电电机龙头，在核电电机领域市占率超过85%，有望深度受益于三代核电审批加速。

④长期：积极推进主氦风机产业化建设，迎高温气冷堆商业时代降临。2021年11月，公司公告拟建设年产6套主氦风机的产业化项目。公司作为高温气冷堆主氦风机的唯一供货商，积极开启主氦风机产业化建设，有望受益于高温气冷堆商用进程推进。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

佳电股份

工分