【国君食品】顺鑫农业交流精要：坚定结构升级，地产有序去化
王小明
长线持有
2021-05-20 07:54:10
【国君食品】顺鑫农业交流精要：坚定结构升级，地产有序去化
北京市场恢复有序，全国化布局基础上深分销
目前公司已经完成全国化布局，核心市场北京市场销售去年受疫情影响明显，目前1-4月北京市场收入端已经恢复到疫情前水平、利润端尚未恢复到疫情前。打造京津冀、长三角、珠三角战略样板大区，其中长三角发力7-8年，2020年体量已超过北京市场。渠道端通过精细化管理、信息化建设等强化管理，要求一批商向下渗透，局部区域针对渠道下沉、产品结构等方面对经销商提出考核目标。
毛利率处于底部，坚定产品结构升级
目前毛利率处于底部水平，近期下滑主要四方面原因：1）成本上升；2）会计准则调整；3）三个外埠加工基地税收处理影响；4）经销商货折影响。从产品结构看，低端是利基产品，高端提升品牌价值，未开战略布局重点聚焦中端珍品，2020年珍品5亿左右收入体量，疫情对推广略有影响，未来持续通过珍品带动结构升级。
地产去化有序推进
这几年地产剥离难度较大，一是体量大，二是房地产市场整体下行背景下去化方案、价格等难度较大。去年起公司加速自身去化节奏，今年年底预计实现外埠剩余项目清理（地产存货减值主要系包头项目，如果完成去化将不会再计提），北京现房预计今年上半年处理，天璟二期在售、三期开发中可预售，预计用一年左右时间去化住宅项目，住宅项目剥离完后剩余商业资产（包括商业地产、商业地块）体量整体20亿左右，预计能实现盈亏平衡，商业写字楼从原有出售策略也转向出租策略。
国君食品 訾猛/李梓语
北京市场恢复有序，全国化布局基础上深分销
目前公司已经完成全国化布局，核心市场北京市场销售去年受疫情影响明显，目前1-4月北京市场收入端已经恢复到疫情前水平、利润端尚未恢复到疫情前。打造京津冀、长三角、珠三角战略样板大区，其中长三角发力7-8年，2020年体量已超过北京市场。渠道端通过精细化管理、信息化建设等强化管理，要求一批商向下渗透，局部区域针对渠道下沉、产品结构等方面对经销商提出考核目标。
毛利率处于底部，坚定产品结构升级
目前毛利率处于底部水平，近期下滑主要四方面原因：1）成本上升；2）会计准则调整；3）三个外埠加工基地税收处理影响；4）经销商货折影响。从产品结构看，低端是利基产品，高端提升品牌价值，未开战略布局重点聚焦中端珍品，2020年珍品5亿左右收入体量，疫情对推广略有影响，未来持续通过珍品带动结构升级。
地产去化有序推进
这几年地产剥离难度较大，一是体量大，二是房地产市场整体下行背景下去化方案、价格等难度较大。去年起公司加速自身去化节奏，今年年底预计实现外埠剩余项目清理（地产存货减值主要系包头项目，如果完成去化将不会再计提），北京现房预计今年上半年处理，天璟二期在售、三期开发中可预售，预计用一年左右时间去化住宅项目，住宅项目剥离完后剩余商业资产（包括商业地产、商业地块）体量整体20亿左右，预计能实现盈亏平衡，商业写字楼从原有出售策略也转向出租策略。
国君食品 訾猛/李梓语
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