短期回调迎来增配良机，寿险&头部券商仍处向上周期
夜长梦山
2023-05-15 10:12:31
【0515-0519长江非银 | 短期回调迎来增配良机，寿险&头部券商仍处向上周期】
本周变化：
1）前期叠加了部分"特估"属性的公司带领板块冲高回落，短期回调后估值重回高性价比区间，建议在调整中增配寿险&头部券商；
2）展望23Q2财报我们认为板块业绩仍将维持强势，一方面投资端22年基数较低，板块23Q2利润增速或有边际下降但仍维持较高水平，细分板块来看寿险负债端22Q2基数同样低，从当前行业情况来看Q2延续正增长趋势概率较大，券商成交额同环比均有显著改善，因此23Q2经纪业务将在投资业务之外贡献更多增量。因此我们仍建议强烈推荐寿险的同时，建议在当前时点增配优质头部券商以及对成交额更为敏感的互联网金融龙头。
板块投资建议：
1）第一主线：寿险维持资产负债双击的估值修复主线，个股重点推荐：中国人寿/新华保险/中国平安；
2）第二主线：成交额逐步回暖，风险偏好抬升，Q2同环比低基数下，下行风险有限，推荐具备成长空间的互联网金融板块，标的推荐：同花顺/东方财富，推荐金融科技布局领先的券商龙头：华泰证券/国泰君安。
3）当前寿险仍处于左侧区域，且由于资产端复苏周期可参考，负债端弱复苏提供了较为坚实的下行安全边际，赔率依然可观，国寿为龙头标的，平安为配置标的，新华为反转弹性标的；
4）互联网金融龙头中，同花顺AI属性显著优于其他同类公司，但考虑到炒作过程中概念逐步向低估值同类标的扩散可能性，东财/华泰/国君等标的在市场成交额回暖过程中有业绩配合，存在低估值补涨空间。
本周重点行业数据：日均成交额10263亿（环比-8.6%），两融余额16204亿（环比+0.2%），沪深300涨跌幅-0.09%（今年累计+4.1%），10年期国债2.7058%（环比-2.53BP）
当前推荐个股估值及分位：中国人寿(0.83/29.5%) ，同花顺(41.9/67.2%)，新华保险(0.44/11.2%)，中国平安(0.61/11.4%)，江苏金租(0.99/0.4%) ，华泰证券(0.76/0.2%)，东方财富(20.9 /0.1%)，
近期年报季调研纪要更新较多，如有需求烦请私信。
本周变化：
1）前期叠加了部分"特估"属性的公司带领板块冲高回落，短期回调后估值重回高性价比区间，建议在调整中增配寿险&头部券商；
2）展望23Q2财报我们认为板块业绩仍将维持强势，一方面投资端22年基数较低，板块23Q2利润增速或有边际下降但仍维持较高水平，细分板块来看寿险负债端22Q2基数同样低，从当前行业情况来看Q2延续正增长趋势概率较大，券商成交额同环比均有显著改善，因此23Q2经纪业务将在投资业务之外贡献更多增量。因此我们仍建议强烈推荐寿险的同时，建议在当前时点增配优质头部券商以及对成交额更为敏感的互联网金融龙头。
板块投资建议：
1）第一主线：寿险维持资产负债双击的估值修复主线，个股重点推荐：中国人寿/新华保险/中国平安；
2）第二主线：成交额逐步回暖，风险偏好抬升，Q2同环比低基数下，下行风险有限，推荐具备成长空间的互联网金融板块，标的推荐：同花顺/东方财富，推荐金融科技布局领先的券商龙头：华泰证券/国泰君安。
3）当前寿险仍处于左侧区域，且由于资产端复苏周期可参考，负债端弱复苏提供了较为坚实的下行安全边际，赔率依然可观，国寿为龙头标的，平安为配置标的，新华为反转弹性标的；
4）互联网金融龙头中，同花顺AI属性显著优于其他同类公司，但考虑到炒作过程中概念逐步向低估值同类标的扩散可能性，东财/华泰/国君等标的在市场成交额回暖过程中有业绩配合，存在低估值补涨空间。
本周重点行业数据：日均成交额10263亿（环比-8.6%），两融余额16204亿（环比+0.2%），沪深300涨跌幅-0.09%（今年累计+4.1%），10年期国债2.7058%（环比-2.53BP）
当前推荐个股估值及分位：中国人寿(0.83/29.5%) ，同花顺(41.9/67.2%)，新华保险(0.44/11.2%)，中国平安(0.61/11.4%)，江苏金租(0.99/0.4%) ，华泰证券(0.76/0.2%)，东方财富(20.9 /0.1%)，
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