一心堂：拟发行可转债，助力公司快速扩张
夜长梦山
2023-05-16 09:55:50
【国君医药】一心堂：拟发行可转债，助力公司快速扩张
公司拟发行可转债15亿元，拟用于①新建连锁药店项目，投资额16亿元，其中募集资金拟投入额7.2亿元；②四川一期物流中心项目，投资额3.7亿元，其中募集资金拟投入额3.3亿元；③补充流动资金，募集资金拟投入额4.5亿元。
新建连锁药店项目：截至2023Q1，公司直营门店数9344家，云南、海南成为公司利润中心，未来将重点拓展川渝、贵州、山西、广西等省外地区。2022年疫情期间，公司放低扩店速度，重点进行老店优化；疫情后时代，在零售药店行业快速提升集中度的背景下，发行可转债有望助力公司加速开店。
四川一期物流中心项目：川渝为公司重点发力地区，①市场规模较大：根据《中国药店》，2021年四川、重庆地区药品零售规模分别为265亿、120亿，在全国排第5位、15位；②紧邻云南，易形成较好的协同效应；③四川集中度较低，有利于龙头药店整合。截至2023Q1，公司在川渝地区门店数达1685家（占总门店数18%），已成为云南省外第二大市场，2016年起在川渝规模化扩张，2016-2022年CAGR达25%，高于同期整体门店CAGR15%。发行可转债建立四川物流中心，将有助于应对快速扩张的川渝门店，形成业务闭环，加速提升当地市占率，提升整体盈利水平。
2023年公司有望迎来老店增速恢复+新店加速扩张+门诊统筹带来业绩增量，长期成长空间广阔，现价对应2023年PE14X，维持增持评级。
公司拟发行可转债15亿元，拟用于①新建连锁药店项目，投资额16亿元，其中募集资金拟投入额7.2亿元；②四川一期物流中心项目，投资额3.7亿元，其中募集资金拟投入额3.3亿元；③补充流动资金，募集资金拟投入额4.5亿元。
新建连锁药店项目：截至2023Q1，公司直营门店数9344家，云南、海南成为公司利润中心，未来将重点拓展川渝、贵州、山西、广西等省外地区。2022年疫情期间，公司放低扩店速度，重点进行老店优化；疫情后时代，在零售药店行业快速提升集中度的背景下，发行可转债有望助力公司加速开店。
四川一期物流中心项目：川渝为公司重点发力地区，①市场规模较大：根据《中国药店》，2021年四川、重庆地区药品零售规模分别为265亿、120亿，在全国排第5位、15位；②紧邻云南，易形成较好的协同效应；③四川集中度较低，有利于龙头药店整合。截至2023Q1，公司在川渝地区门店数达1685家（占总门店数18%），已成为云南省外第二大市场，2016年起在川渝规模化扩张，2016-2022年CAGR达25%，高于同期整体门店CAGR15%。发行可转债建立四川物流中心，将有助于应对快速扩张的川渝门店，形成业务闭环，加速提升当地市占率，提升整体盈利水平。
2023年公司有望迎来老店增速恢复+新店加速扩张+门诊统筹带来业绩增量，长期成长空间广阔，现价对应2023年PE14X，维持增持评级。
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