一、主营业务

发行人是一家面向全球市场、多品种、具备多种关键中间体自产能力的医药 制造公司，是全球化学药品制造产业链的重要参与者，2016 年至 2019 年连续 4 年入选中华全国工商业联合会医药业商会全国医药工业百强名单。公司主要从事 医药及动物保健品领域相关产品的研发、生产和销售，其中医药板块涵盖原料药、 关键医药中间体及制剂，动物保健品板块涵盖动保原料药、动保添加剂及制剂。 公司以原料药业务为核心，向上掌握关键医药中间体的制造，并以此进一步稳定 原料药供应的品质和数量，向下通过制剂工艺及医药流通，将产业链延伸至终端 药品消费领域。公司的业务发展秉承着科技服务生命、经济利益和社会效益统一 的原则，遵循着医药产业发展的脉络，在选品选址上体现了稳健经营的理念，突 出了生产可复制性和产业链可拓展性的核心竞争力。在长期稳健的发展中，公司 形成了“一个体系、两个平台”的综合优势，即形成了有效的管理和创新体系， 先进完整的规模化生产制造平台、广泛有效的全球化市场渠道平台。公司依靠规 模化生产制造与全球市场渠道两个平台，以再创新为驱动，以精益管理体系为基 础保证供应链稳定、产品的国际化品质、竞争性成本并缩短研发及生产周期。公 司最终通过综合平台优势的放大效应使得各项产品在市场上具备显著的规模优 势，在销售上具备较好的协同效应。医药板块中，2017 年-2019 年发行人阿奇霉 素原料药、克拉霉素原料药、（盐酸、乳酸）环丙沙星原料药出口量均占我国首 位；动保板块中，2017 年-2019 年发行人恩诺沙星原料药出口量均占我国首位， 2019 年度发行人氟苯尼考原料药出口量成为我国首位。未来，公司将进一步依 托平台综合优势，对新技术、新产品进行积极的成果和市场转化，复制和拓展优 势品种，稳健步入更广泛的医药领域，在全球医药制造产业链中发挥更大的价值。

二、与行业市盈率和可比上市公司估值水平比较

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根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），发行人 所属行业为医药制造业（行业代码 C27）。截至 2021 年 7 月 16 日（T-4 日），中 证指数有限公司发布的最近一个月行业静态平均市盈率为 43.59 倍。本次发行价 格对应的市盈率低于最近一个月行业静态平均市盈率。

上市首日20%的价格39.08，上市首日44%价格46.90，上市首日流通市值:39.31亿，流通股本8382万股。其中，机构配售838万股。 

行业市盈率43.59倍，21年最新可比公司市盈率在剔除明显高估上市公司后24.38倍,20年静态PE估值剔除明显高估之后24.96倍。上市首日市盈率35.42倍，21年EPS1.324去年EPS1.449同比上升-8.63%

中报业绩下滑。。所以这情况下。。按21年的业绩去估值也算是相对合理。

如果按照行业市盈率43.59倍给出估值。目标价57.71元，较上市首日溢价23.05%。

如果按照20年静态市盈率24.96倍给出估值。目标价33.05元，较上市首日溢价-29.53%。

如果按照21年动态市盈率24.38倍给出估值。目标价32.28元，较上市首日溢价-31.17%。

最保守估值13.15倍。目标价17.41元，较上市首日溢价-62.88%

貌似是个原料药的细分。。整体上。估值没有什么优势。。所以，首板如果市场按照可比公司估值有炸板的风险。总之，股价不低，盘子不小，谨慎一点没有错。唯一就是。。刚好出生在疫情的加强拐点。首板。貌似有一丢丢预期存在。。就这。。。

关于估值：别看有些东西顶多了。开了就是天地板。。通道配合运作的。不在考虑范围内。

附盈利图：

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