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伍子昂

中线波段

2020-11-05 21:55:01

Q3科沃斯产品出口大增，海外收入同比接近翻倍，股价更是有2.5倍的涨幅，在看到小家电出口量暴增拉动股价暴涨的同时，其实这背后还有一条“暗线”——整个“出口链”爆发了！

1、 “出口链”二次爆发，有什么不一样？

（1）上次爆发式防疫物资挑起大梁

作为唯一一个二季度全球出口正增长的国家，在Q1疫情阴霾过去后，我国出口马力全开，二季度医疗器械、纺织品、医用敷料出口增速达30%~80%，远远超过整体出口0.1%的增速水平。

（2）这次爆发主力究竟是谁？

防疫物资出口不再是主力，6月开始防疫物资对出口的拉动力持续回落，8月医疗仪器及器械同比增速仅为38.88%，较7月显著回落近40个百分点，其对出口增长的拉动力也下降0.4个百分点至 0.26%。

这次爆发更多的是因为国外疫情再次严重，使得其制造业产能下降，难以满足本土消费者的日益增长的需求，海外订单加速转移到国内。这点从我国出口高频指标上可以得到印证，10 月前两旬中国八大主要港口的集装箱吞吐量同比增长13.4%，较9月的5.8%加速。

2、哪些行业出口增速爆了？

（1）纺织服装出口激增，受益海外订单转移

1）出口：2020年前三季度我国出口纺织品(包括防疫物资) 1180亿美元，同比增长34%，继续提速。同时预计四季度纺织服装出口有望快速增长。

2）订单：随着印度受到疫情影响，大量纺织订单从印度转移至中国，从9月中下旬开始，订单较为饱满，预计四季度将满产生产。据权威人士和大型工厂透露，目前工厂订单甚至有排到明年5月份的。

（2）家具产能已满载，订单已到明年

1）出口：“宅经济“带来的在家办公推高了对办公椅，沙发等家具的需求。9月家具出口金额为368.8亿元，同比增长29.3%，其中办公椅出口数据同比快速增长，增速突破70%，未来还将保持高增长。

2）订单：由于购置家具、改善居家工作环境成为了在家办公的“刚需”，从而带动家具产业链订单超预期，由于国外疫情再次爆发，产能下降，9月份新增订单主要来自美国、欧洲、东南亚，部分产品订单已经排到明年。

（3）我国成为家电供应基地

1）出口：国内因为疫情控制做得非常好，所以国内的生产和供应是迅速恢复然后马力的，Q1的时候，家电行业的出口数据是736亿元，到Q2的时候就恢复到了1134亿元，Q3的时候是1376亿元，比差不多双倍的数据。

家电累计出口数量与金额更是逐月上涨，Q4中国内家电企业出口或继续维持优异表现。

2）订单：今年外贸“爆单”的不只出口小家电，冰箱等大家电出口需求也暴涨。今年格兰仕冰箱工厂的产能已经翻番，但是仍然供不应求，现在接单，三个月后才能交货，订单要排到明年一季度，格兰仕冰箱厂计划2021年产能再提升50%。

3、“出口链”下一个爆发点在哪？

（1）电机，设备类景气度回暖亮眼

电气机械及器材制造景气自4月以来持续回升，已经恢复并超过疫情前水平。该行业包含门类非常丰富，既包含发电机、电线电缆等电工器材等偏周期品种，也包含电池、家用电器等低技术产品，还包括了电子元器件、半导体、光纤等高技术产品。预计将在海外经济全面复苏之时，迎来行业景气的高点。

（2）可选消费

必需消费的“扩产”周期已经持续6年，而资源行业的产能周期基本被“熨平”，都较难成为本轮出口链“扩产”周期的主力。而可选消费的构建资产支付现金流同比增速连续两个季度回升，而在建工程同比增速则有所反复。随着未来全球经济景气修复和国内消费氛围的恢复的推动下，可选消费行业将会有较大发展。

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