【东北电新】鼎智科技:高成长高盈利的微特电机龙头,想象空间巨大
高成长:公司深耕高端微特电机领域,产品主要应用于工业机器人及自动化、医疗设备等,下游客户涵盖凯格精机、铭赛机器人、迈瑞、科华、达安、三星等龙头企业。基于较高的技术壁垒和深厚的技术积淀,公司核心业务处于持续放量阶段,2022年线性执行器/混合式步进电机/直流电机三大产品同比增长53.32%/76.34%/238.98%,2023Q1总营收同增81.45%。22年底合同负债同增290.85%,未来成长性具备确定性。
高盈利:公司通过不断提高核心零部件的自制率(如螺母自制率从19年的57.9%提升至22年的91.23%),叠加深耕竞争格局相对较优的中高端市场,核心业务能维持较高的盈利水平,2022年线性执行器/混合式步进电机/直流电机毛利率同比提升4.31/1.68/13.58pct,至64.93%/42.55%/42.36%。
低估值:公司过去5年营收CAGR达45%、业绩CAGR达59%,净利率近3年维持在25%以上,属于高成长高盈利的优质企业。预计2023-2025年实现归母净利润1.35/ 1.75/ 2.27元,对应24年PE仅为20倍左右,当前性价比仍十分突出,给予24年30倍PE,短期看53亿元,仍有50%上涨空间,重点推荐。