情况不太乐观啊！A股大盘在周一深V反转之后，周二、周三却明显后劲乏力，并且再次跌至关键的60日线支撑位附近。仅从技术形态上看，这几天大盘处于弱平衡状态，随时有被打破的可能。

　　这篇文章，旌阳来和大家聊聊近期旌阳比较担心的3方面问题：1、大盘运行趋势变化；2、市场资金面变化；3、热点结构变化，以及后面我们的操作思路应该做出怎样的调整？由于目前正处于市场变盘的关键节点，因此这几点内容大家需要认真对待！

　　上面提到的几个问题，通常大家会最关注大盘怎么走？不过在旌阳看来，相对于后面两点来说，以目前的状况来看，大盘运行趋势反而可以放到最后。

　　一，市场热点结构改变！

　　最近一直关注旌阳的朋友们应该都知道，旌阳在反复和大家强调AI主题的降温风险。在昨天下午《5月16日收评：消息面4件大事或改变A股格局！警惕核心主题降温！》一文中，旌阳将AI这个大主题拆解为3个梯队，从三个梯队的阶段表现上看，出现了非常明显逐级降温态势。尤其是5月之后，第二梯队AI应用端的文化传媒、游戏、影视游戏等出现了明显的筹码松动，本周又集体跌穿了20日线防守位后，表明第二梯队也开始退潮。今早，AI大主题出现了一轮反弹，但是很明显，这里是退潮期的弱反，空间和力度都会受到限制。

　　在旌阳看来，一个主题退潮并不可怕，麻烦的是没有新方向站出来接力。

　　大家应该能够感受到，这几天AI主题降温时，还是有一些小热点在反复活跃的，比如中特股走过一波，新能源汽车也有反弹，昨天的半导体强势大涨，今天的船舶制造表现不俗。这几个热点中，除了半导体旌阳在最近没有深度分析外，其他都分析过板块走强的逻辑。

　　虽然市场中出现了一些新方向想取代AI的王者地位，然而可惜的是，这些新热点各自有各自的问题，要想成为新主线的难度巨大。比如中特估，以估值修复为核心逻辑，远没有行业景气度支撑能带来的持续性强。又比如说新能源汽车，近期是典型的弱周期反弹，并不是强周期反弹。这么说大家可能不太理解，以碳酸锂价格为例，过去几个月从60万跌至18万后开始反弹，但想在短期内从18回到60是不可能的，能回到30附近就相当不错了。又或者是造船，这个行业确实是进入景气周期了，但是板块纵深并不大，在A股市场中就那么几家公司，无法容纳大资金深度参与。

　　所以这些板块都只能成为AI降温期的避险方向，很难成为新王！看到这里大家可能会问，谁会是接下来的新王呢？从目前状况来看，旌阳还没有发现合适的目标，短期内A股会进入“无主之城”的状态。不过中期来看，AI在持续回撤一段时间之后，仍然有重新崛起的可能。

　　二，市场资金面变化！

　　这是一个我们普通散户不太容易注意到，但是又非常重要的问题。

　　上个周末，在《本周A股最大变局：机构买盘断崖式萎缩！A股乱纪元将至散户咋办？》一文中，旌阳已经开始提示大家注意市场资金面变化了。从机构资金的总体买盘变化趋势上看，今年3月10日之后进入活跃期，至今已经持续了2个多月。其中，4月10日到5月8日，机构的买盘是超强活跃状态，延续了差不多有一个月的时间。

　　和过往数据相比，这轮机构买盘不管是总体活跃期，还是超强活跃期，持续时间都比较长。然而值得注意的是，5月9日之后，机构买盘就出现断崖式下跌了，上周后4个交易日体现的尤为明显，有2天机构买盘降至弱势区，还有2天稳定在强势区中。本周前两天，机构买盘仍然处于强势区中，也买盘量却在逐级下滑，昨天正好落在强弱临界点之上。按照今天整个市场的交投活跃度来看，有较大概率今天机构买盘会再次回落到弱势区中。

　　至于说机构总体买盘降温会带来哪些危害，大家可以回头看看上个周末的那篇文章，写的非常详细，这里旌阳就不赘述了。

　　三，大盘趋势性变化！

　　和前面两个问题相比，旌阳反倒不是太担心大盘怎么走！虽然从技术形态上看，大盘在目前位置如果无法站稳均线束，并且继续向下偏离，就有转入短期下行通道的可能。

　　但在旌阳看来，大盘近期的震荡，更多是受到了中特估的牵制，有一些失真。这就和之前几个月被宁德时代带着走弱的创业板指一样，说明不了太多的问题。更重要的是，旌阳认为大盘的中期趋势不会太差，因为大盘有经济基本面垫底。

　　从最近统计局和央行发布的各项经济数据来看，我国1到4月的经济复苏确实根基不牢固，尤其是一些经济支柱型产业总有状况发生。按照这几天的分析，1到3月问题出在新能源汽车上，4月新能源汽车慢慢好转，但是房地产又出了问题。这就像水中的葫芦，按下去一个又浮起来一个。

　　不过大环境总体还是不错的，尤其是消费和零售，作为一季度的经济复苏引擎，二季度首月仍然保持强势。在三驾马车中，消费内需占我国GDP比重高达60%以上，只要这块能保持稳定，后面几个季度就能完成GDP的增长目标。

　　经济基本面稳定，给了旌阳不少底气，是旌阳并不太担忧大盘会中期大幅转弱的原因。所以即便大盘短期进入下行通道，杀跌的空间也不会太大。

　　最后说说我们的操作思路，最重要的是，当然是总仓位管理。旌阳一般根据机构买盘强弱和大盘强弱来调整总仓位，目前大盘还稳定在均线束附近，机构买盘也在强弱临界点附近，所以仓位保持在半仓问题不大。后面我们比较可能遇到的情况时大盘下行短期转弱，机构买盘回撤到弱势区，此时我们的总仓位需要下调到3成。当然，如果市场表现超预期，穿越均线束再次转强，就根据大盘和机构买盘强弱上调仓位。

　　除了总仓位外，板块仓位分布也需要调整。此前是单个核心主题时，我们可以高仓位集中在核心主题中，但现在整个市场没有核心主题，所以需要分仓去做各个小热点，以达到摊薄风险的目的。