关注原因：短线，1月10日，圆通速递公告称2021年预计净利20亿-22亿，同比增加13%-25%%，其中2021Q4预计实现归母净利润10.46-12.46亿元，同比增长174.68%-227.20%。韭菜公社www.jiucaigongshe.com

1、快递价格上涨产生的高利润弹性兑现

根据圆通速递业绩预告，Q4业绩中枢为11.46亿，超出市场普遍预期。对Q4业绩进行测算拆分：1）税返利润贡献约2.8亿，税返规模主要参考同行，根据2019年增值税改革政策，快递企业享受税费优惠，截至2021年底；2）航空+货代利润贡献约1.7亿，航空和货代已成为公司新的增长极；3）剔除税返、航空、货代影响后，测算快递主业盈利约7亿元，同比+220%。Q4业绩高增的核心原因在于行业终端价格上涨，快递价格利润敏感性较高，整个加盟制快递链利润修复。

2、政策扶持：

（1）1月6日，国家发改委党组书记、主任何立峰日前撰文指出，扎实推动“十四五”规划102项重大工程项目建设，适度超前开展基础设施投资，鼓励和引导民间资本参与交通、物流、生态环境、社会事业等补短板项目建设。

（2）1月7日，国家邮政局就《快递市场管理办法（修订草案）》开始公开征求意见。从《办法》修订内容来看，可解读为一核心、两维度、三重点：“一核心”在于推动快递业全国性高质量发展；“两维度”在于竞争秩序与服务质量；“三重点”在于禁止低于成本线的价格竞争、整治串通操纵价格及虚构快递信息现象、保障快递从业人员合法权益。

3、禁止低于成本线的价格竞争

征求意见稿第二十七条规定，经营快递业务的企业及其从业人员不得无正当理由以低于成本价格提供快递服务。这一表述口径与《浙江省快递业促进条例》相同，系浙江经验的全国性推广，有望推动全国范围内、特别是快递重点产粮区竞争秩序进一步回归健康理性。

据统计，2021年11月A股通达系单票收入环比增长0.24~0.35元，机构预计Q4中通、韵达、圆通单票净利同比提升3~4分。市场关注“双十二”旺季后电商快递揽件价格的持续，预计快递总部价格策略并未调整，个别网点小幅调整无需过分担忧。

4、快递价值修复

基本面修复分为：1）政策管控逐步趋严、2）价格回归合理区间、3）盈利修复底部反转三个层次。去年二三季度随着政策的出台，价格逐步呈现回归良性态势，在政策管控及价格回归之后，即将进入价值修复的最本质层次即盈利修复层次。相应地，龙头股价走势已经反映第一阶段修复（体现政策管控及价格回归两个层次），后续将进入第二阶段修复（体现第三层次即盈利修复）。在《办法》征求意见稿的全国性政策引导下，格局红利有望提前显现，催化景气持续上行。

5、我国快递行业迅猛增长

包裹业务量由2008年15.13亿件复合高增39.7%至2020年833.60亿件，预计2021年同比增速维持30%。国家邮政局预计21年快递业务收入和业务量分别完成1.04万亿元和1085亿件，同比分别增长18%和30%；隐含12月件量同比+13%，收入同比+6%；预计22年快递业务收入完成1.16万亿元，同比增长12%左右；快递业务量完成1225亿件，同比增长13%左右。