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公司收入来自外卖业务、到店/酒店及旅游、新业务及其他产品，占比分别为58%、19%、24%。其中，新业务及其他产品最主要指生鲜领域，如美团优选、美团买菜等。
2019年中国餐饮外卖产业规模为6536亿元，渗透率达到14.0%。截至2020年底，外卖市场总体规模为8352亿元，网上外卖用户规模近5亿，占网民整体（9.89亿）的比例为51%。在我看来，外卖主要消费群体就是网民，我国总人口数（预计2020年）15亿人，小孩老人预计占了40%，网民9.89亿占了全国人口的66%，意味着美团的客户主要就这近10亿人口，算是天花板了。未来的增长，靠的是渗透率的进一步提升，餐饮行业市场规模毕竟有近5万亿的规模（饿了么预计的2020年数据），让大家每笔单价消费提起来或者外卖的次数多起来。
中国外卖行业品牌按交易额统计，基本为美团跟饿了么垄断，两者市场占有率合计93.6%。其中美团外卖68.2%，饿了么25.4%。如果按城市区别，一线城市占据21.1%，二线城市46.7%，三线及以下城市32.2%。
到店、酒店及旅游业务，这也是生活中的大市场，万亿规模以上的空间无疑。其中，中国在线酒店市占率（按间夜量）分别为美团（51%）、携程（26%）、同程艺龙（10%）、去哪儿（6%）、飞猪（5%），这五家合计份额98%，属于高度集中。
新业务及其他产品，单单拿出一项生鲜来看，①按Euromonitor统计，2019年我国生鲜零售市场规模超5万亿；②据网经社“电数宝”电商大数据库监测显示，我国2020年生鲜电商交易规模为3641.3亿元，同比增长42.54%。中商产业研究院预测，2021年我国生鲜电商交易规模可达4674.45亿元。
综上，美团在本地生活化方面的布局较深，外卖，到店、酒店及旅游业务市场占有率都是行业第一的位置，客户粘性强、议价能力强，具有较好的护城河。其次，三大板块对应的市场规模巨大，想象力有。
商业模式：商家入驻美团外卖平台，需选择订单派送服务方式，是商家自配送还是平台自营配送。如果选择商家自配送，美团要收取菜品分成及平台使用费，收费标准是订单总额3-10%；如果选择平台自营配送，那么要收取含配送服务费，收费标准理论上是15-23%，这两年基本稳定平均在12.6%。从订单是不是为看，约60-70%是平台配送的。2019、2020年披露的数据来看，外卖净利率在3-4%。
到店、酒店及旅游业务，美团主要为商户或市场营销者提供在线营销服务，营销广告费用按点击率或者事先釐定数量的用户浏览营销者信息时计算，其次的收入来自真实交易收取5-10%的佣金。2019、2020年披露的数据来看，这块净利率稳定在38%。
新业务及其他产品，①针对B端商家主要有餐饮开放平台、快驴进货，美团小贷这三大板块，餐饮开放平台为商家提供团购验券、闪惠支付、外卖订单/门店管理等，目前这块美团暂时还没有收费；快驴进货是把商家所需要的食材、调料、酒水和餐厨用品等产品统一采购回来卖给商家，基本比商家自己去采购要便宜5-10%的成本；美团小贷是提供极速贷（最高额度15万元）、经营贷（最高100万元）给商家，然后赚取利息费用。②针对C端业务包括美团闪购、生鲜零售、共享单车、网约车、共享充电宝等。目前以及将来要大打市场的是生鲜零售，主要包括美团买菜/美团优选（自营）、菜大全（定菜市场定点合作）、闪购（直接连接超市和中小菜市场商户）三种模式同时进行，目前行业竞争激烈，还没有贡献赢利。总的来说，新业务及其他产品财报显示亏损，最主要原因是生鲜零售这块补贴、布局各方面太厉害了，所以其能不能贡献赢利，很大程度取决于生鲜零售江湖何时决出胜负或者份额已稳定，进入到正常的买卖赚钱模式中来。
美团外卖业务、到店/酒店及旅游业务挣的是抽佣的钱、打广告排位的钱，APP使用的人越多、商家越多、成交量越大，挣的钱就越厉害；新业务及其他产品，我们揉碎地去看营收，目前其他产品包括针对B端业务快驴进货、针对C端业务网约车、共享充电宝、超市、便利店、药店等非餐饮生鲜类到家配送占了大头40%份额。其他新业务份额具体表现为生鲜类23%，单车34%，现金贷3%，目前主要是生鲜类在扩张市场亏钱，届时生鲜类格局定下来，这块挣的是低成本供应链赋予的钱，属于重资产，单车挣的是使用频率的钱，也是属于重资产。现金贷挣的是利息钱，其他业务挣的是轻资产抽佣的钱、打广告排位的钱。总结一句话，美团挣的钱来自轻资产抽佣、打广告排位的钱，加上重资产生鲜、单车给予的辛苦钱，最后一个是钱生钱的利息钱。
2019、2020年公司三大主营业务经营溢利相加为30.7、1.59亿元，主要受新业务生鲜的拖累；前两大业务均能实现稳定赢利了。
2018-2020年，外卖收入增速81%降至21%，到店、酒店及旅游收入增速从46%降至-5%，新业务收入增速从450%降至34%。去年，外卖净利润同比增速100%，而到店、酒店及旅游净利润增速为-3%。一方面可能归结于疫情，另一方面可能也明明市场份额占到一定比例后，想再高速增长是有困难的。近两年外卖，到店、酒店及旅游贡献的利润相对稳定，大概是在100亿元左右，我们暂且抛开新业务这块，如果未来十年的年复合增长维持在15%-30%，那么这两块内在价值对应为2435-5640亿元。现在又拖着一个重资产生鲜美团买菜、美团优选，这个战略从去年开打到赢利估计得几年，这块会拖累公司的业绩，进而压制其估值。目前公司总市值为1.44万亿元。
