冠石科技：从面板到掩模版，潜在的第三方供应龙头-韭研公社

登录注册

冠石科技：从面板到掩模版，潜在的第三方供应龙头

猫猫喵喵3

2023-06-01 13:50:23

【天风机械】冠石科技：从面板到掩模版，潜在的第三方供应龙头！投资要点，公司近期布局半导体掩模版新项目： 1⃣行业情况：全球：23年IC领域掩膜版全球市场规模预计51亿美元，主要玩家包括美国Phtronics（32%）、日本DNP（27%）、日本Toppan（23%）。从制程上看，130nm以上、28-90nm、28nm以下的掩膜版分别占比54%，33%和13%。国内：半导体光掩膜版国产化率仅5%，预计到25年可达94亿元。模式：存在晶圆厂自产自用和第三方掩膜版厂两种模式，占比分别为65%和35%。28nm以下的先进制程由于工艺问题一般采用自供模式，28nm以上的成熟制程中，fab厂会使用第三方掩膜版厂进行产能调配来平滑生产，第三方掩膜版重要性不言而喻。国内具备大批量自供能力的只有中芯国际，第三方供应商有路维、清溢等，但制成停留在130nm。 2⃣项目预计明年底开始投产，主攻90-65nm（45nm需要较长验证时间），预计明年底达到产能达到1000片/月（含45nm），项目毛利率约40-45%，净利率约25%。 3⃣项目负责人陈新晋系原张汝京团队成员，台积电首批参与掩模版生产人员，有丰富的掩膜版行业经验，设备到位后可开始顺利生产，进展超预期。主营：基本盘稳定，行业企稳公司主要产品为面板偏光片（偏光片尚未完全实现国产化），22年营收八个多亿，面板行业价格企稳，主营今年持平、明年由于拓展客户会有所增长。基本盘稳定。筹码：目前十大流通股无机构。盈利预测：日本40nm掩膜版单价保守估计4万元/片，预计对应年产值4亿人民币，1亿利润，分布估值给予50倍PE，可支持【50亿市值】。总体上，预计23-25年归母净利润0.8、1.2、2.5亿元，对应PE为38、26、12倍。给予“买入”评级。

作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

冠石科技

工分