1、电控制动迅速发展，汽车底盘域国产化。处于第二增长曲线初期。

1）电控产品第一增长曲线：EPB主力产品，2020年公司产品销售83.78万套，随着新能源汽车的快速发展，公司电控产品也将实现较高增速。

2）电控产品第二增长曲线：线控产品，今年预计将在3个以上车型量。产品量产、客户观察印证、客户认可、大批量点点随后放量，有望复制当年EPB产品的放量进程。

3）电控产品第三增长曲线：ADAS产品，由下而上，由控制向决策，享受智能化机遇。预计2022年上半年量产。

2、轻量化产品快速发展。公司在轻量化制动零部件上的技术和产业布局，有助于公司基础制动零部件未来由铸铁向铸铝。

盈利预测：我们预计公司2021年至2023年归母净利润分别为5.86亿元、7.35亿元和8.9亿元，对应PE估值分别为25.1X、20X和16.5X。给予“买入”评级。

风险提示：国内汽车销量增长不及预期；公司线控制动产品发展不及预期；公司轻量化产品发展不及预期。

首创汽车 岳清慧