公司主要致力于中高端智能应用处理器SOC芯片、电源管理芯片等，下游覆盖B端智慧商显、智能零售等以及C端智能音箱、扫地机器人等，2021年Q1营收5.65亿，同比增加108%，归母净利润1.12亿，同比增加250%，我们认为主要受益于下游如智慧教育、商户办公高景气度及交互迭代需求、2020年新出RK356X系列芯片在安防前端等增量。

公司立足于音视频&AI等处理技术，如瑞芯微此前在AI 芯片计算排名国内仅次于海思，2021年即将发布旗舰处理器RK3588定位8nm、6T将强化公司未来在智能安防、智慧教育等物联网场景竞争优势，另外公司在B端智能物联和C端消费电子定制化能力较强，根据产业链调研，部分B端智能物联产品保持3-5年价格不降，竞争优势和客户粘性（如阿里、百度、科大讯飞等中高端客户）突出。我们看好公司 8nm发售在即恰迎物联网爆发，业绩有望进入增速换挡新阶段。

我们预测公司2021-2022不考虑股权激励费用对应归母净利润分别为6.31、8.80亿，对应PE为92、66。我们看好公司2022年8nm芯片推广后叠加物联网硬件智能化进入量价齐升戴维斯双击，同时基于公司物联网芯片龙头地位，给予2022年80+ PE，买入评级。

风险提示：新产品不及预期，产能扩张不确定，市场竞争/研报信息更新不及时等。

中泰电子张欣